回望2018年，美國經濟表現十分亮眼，股市也創下史上最長牛市紀錄。但下半年以來，市場陰雲密布，投資者密切關注美國經濟衰退及牛市迎來尾聲的潛在可能。
放眼2019年，華爾街各大投行普遍預計美國經濟增速將有所放緩，通脹壓力逐漸顯現，美聯儲加息預期爲金融市場帶來更大壓力。
展望2019年，華爾街各大投行一致認爲美國經濟屆時將顯著放緩，由今年接近3%的水平大幅下滑。到了2020年，美國經濟還將進一步走弱。
摩根大通認爲，隨着財政、貨幣對經濟刺激效果的逐漸消退，以及貿易政策的負面拖累，明年美國經濟增速將出現較大幅度的放緩。
高盛則預計，到2019年底，美國核心PCE物價指數將漸進走高至約2.25%的水平，這就意味着美國經濟必須盡早從當前3.5%左右的增速放緩至預期趨勢增速1.75%。爲了給美國增長勢頭“降溫”，市場很有可能會看到金融環境的大幅收緊。
大多數機構並未預期衰退的到來。摩根士丹利認爲，盡管2019年經濟增速有所放緩，但美聯儲停下加息腳步以應對下行風險，衰退可能性僅有15%。
盡管如此，法興和瑞信仍舊高舉“衰退近在眼前”的大旗。法興甚至直言，“衰退還是會來，只是推遲了兩個季度罷了”。
瑞信則認爲，薪資增速若達到3.5%，將是一個十分危險的衰退信號。具體來看，若薪資增速飆升至3.5%至3.7%之間，美國經濟增速將在一年之後放緩至趨勢水平以下。
除此之外，瑞信還預期美債收益率曲线將在2019年年中出現倒掛， 這一現象也就預示着美國經濟將在2020年年中滑入衰退。
自2015年12月开啓本輪貨幣政策緊縮周期以來，美聯儲現已加息八次，聯邦基金目標利率區間已經上修至2%-2.25%。
目前，美聯儲12月加息已被市場認爲是板上釘釘。未來一年，高盛和摩根大通不約而同認爲美聯儲還將在年底前加息四次，將利率上調至3.25%至3.5%。
高盛還指出，由於就業情況仍然超好，美聯儲很可能在失業率出現回升之前保持加息步伐，預計持續至2020年。
值得注意的是，這兩大投行的前瞻報告均發布於美聯儲主席鮑威爾鴿派講話之前。11月28日，鮑威爾在講話中稱，美國的基准利率接近中性水平，這意味着它既沒有加快也沒有減緩美國經濟。
在那之後，盡管承認基調發生了轉變，高盛和摩根大通仍然堅持他們的預測——即美聯儲2019年加息四次的預期不變。巴克萊、美銀美林也對此抱有同樣想法。
不過，摩根士丹利對此則有不同看法。該投行首席美國經濟學家Ellen Zentner團隊預計，美聯儲將在今年12月、明年3月和6月加息，將利率上調至2.875%。
但到了明年9月，美聯儲將認爲已進入貨幣政策制定的“第三階段”，隨之暫停加息步伐。2020年，隨着經濟增速回升至潛在水平以上，核心PCE通脹率進一步上升，美聯儲屆時將加息四次，到年底時利率可以達到3.875%。
2018年，美國股市始於“噩夢2月”，隨後逐漸企穩邁入最長牛市，逼近歷史新高後再次遭遇盤整，“血腥10月”、“黑色12月”接踵而至。曾經引領大盤接連上攻的科技股幾度深跌，市場劇烈波動的同時，投資者情緒也开始變得脆弱。
對於經濟增長放緩、企業盈利見頂以及未來貿易前景的擔憂加劇，12月以來，標普500指數徘徊在2500點與2800點的區間之內。盡管如此，大多數投行仍給出了不低的目標價。
其中，目標價低於標普500指數當前點位的法興認爲，其股票風險溢價工具凸顯出美股在明年上半年債券收益率走高時的脆弱性，美股明年將因貨幣政策收緊疊加財政刺激效果減退所帶來的經濟增長放緩而承壓。
各大行中最爲樂觀的瑞信則稱，美股利潤率和股本回報率比市場普遍的認知更具有持續性，近年股票需求的最大來源之一——股票回購也仍在提振企業盈利，給予美股市場很大支撐。
摩根士丹利卻看到，雖然2019年的指數水平可能和今年類似，但背後推動因素則和今年大不相同。明年的市場特點將是令人失望的公司盈利增長以及較低範圍的估值變動。
上述投行認爲，2019年可能是長期牛市中的盤整之年，這意味着市場將更加受區間限制，同時市場的波動性更大。隨着經濟增長大幅放緩和成本壓力上升，2019年標准普爾500指數每股收益增幅可能會下降。
該投行還認爲，價值股表現會優於成長股，材料板塊將是最值得投資的行業。不過，這並不意味着成長股就沒有機會。
摩根士丹利指出，無論是價值股還是成長股，現在的關鍵是估值。就具體板塊來看，摩根士丹利上調必需消費品板塊至超配，REIT至持股觀望，下調工業板塊至持股觀望。
巴克萊同樣認爲材料板塊值得擁有，因此將其上調至超配。除維持科技及醫療股的增持評級外，這家大行還將金融股下調至持股觀望，並將工業股下調至減配。同樣位於持股觀望評級的還有通訊服務、能源和主要消費品三大板塊，保持減配評級的則有非必需消費品及公共事業股。
美銀美林則是選擇超配醫療股、科技股、金融股以及公共事業和工業兩大板塊，並建議投資者堅持非必需消費品、通訊服務以及房地產三個板塊。
2018年年內，投資者也見證了美國債市的幾番動蕩：先有金融危機以來一直保持低位的10年期美債收益率升穿3%關鍵阻力位，利率曲线一直趨平的情況下，5年期美債與3年期美債收益率更是自2007年以來首現倒掛。
但對於市場更爲關注的2年期美債與10年期美債收益率，各大投行倒是普遍認爲，未來一年尚無需憂慮倒掛問題。
瑞信指出，由於美聯儲很有可能將趨平的收益率曲线視爲一個信號，過於平坦的曲线或能讓央行高官停下收緊政策的步伐，因此美債收益率曲线並不會在明年出現倒掛。
法興則給出了一種出乎意料的預想：美國經濟滑入衰退，被視爲衰退先決信號的收益率曲线卻沒有出現倒掛。上述投行預計，美聯儲將在2019年年中結束本輪加息周期，但直至那時，美債收益率曲线只會繼續趨平。
在法興看來，美聯儲將在今年12月加息後，於明年上半年再加息兩次。如此一來，10年期美債收益率應會在第二季度達到3.5%的峰值水平，但在上半年最後一次加息後开始逐漸下滑。
但法興也指出，上述觀點存在一定風險。不過，基本面強勁、美聯儲加息、歐洲央行結束QE等因素是美債收益率持續上行的潛在催化劑，風險將在下半年逐漸消退。
總體來看，美債收益率將在上半年走得更高，曲线更平；下半年則是下滑得更低，適度趨向溫和陡峭。隨着經濟不確定性上升，全球利率正常化腳步推進，未來利率波動幅度或將更大，尤其是中間利率。
除了收益率曲线令投資者掛心，規模高達9萬億美元的企業債市場會否“爆雷”也引發各大投行關注。
摩根士丹利展望認爲，2019年，企業債市場恐將陷入熊市，尤其是美國企業債的風險回報率最低。
該投行預計，2019年下半年，隨着工資增長繼續，而勞動生產率增長趨緩，美國公司債務的風險就將浮出水面。
不同企業債資產之間的息差將擴大，BBB級企業債的表現將明顯不佳。機構MBS（抵押支持證券）的息差擴大，但表現優於投資級信用債。
因此，摩根士丹利建議投資者同時做多新興市場企業債和美國高收益企業債、做空BBB-級的CMBS（商業抵押按揭貸款支持證券）。
美銀美林則指出，供應萎縮和央行QT將爲投資級和高收益債券利差帶來25點至50點的上行壓力，企業債市場將在2019年面臨高度的周期性波動。
該投行預測，明年美國高評級企業債總回報率爲1.42%，高收益債券回報率則爲2.4%。