只有日本央行暗示進一步升息，日圓才會獲益 - 德國商業銀行

日本央行（BoJ）宣布結束負利率政策後，日圓（JPY）匯率下跌。德國商業銀行的經濟學家分析了日圓的前景。

日本央行結束負利率，仍令人失望

日本央行實際上自 2007 年以來首次提高了利率。短期政策利率目前設定在 0 至 0.1% 之間。同時，日本央行放棄了長期日本公債殖利率曲線（YCC）的目標，不過日本央行仍打算每月購買類似數量的日本公債，只是沒有明確的目標。另一方面，日本央行停止購買 ETF 和房地產投資信託基金，商業票據和公司債的購買量也將逐步減少，並在 12 個月內完全停止。

象徵性地退出負利率政策不太可能為日圓帶來多大提振。畢竟，負利率政策已經出現過多次例外，而且最近一次升息也只有幾個基點。只有當日本央行暗示將進一步升息（這將預示著一個真正的升息週期）時，日圓才會更加受益。在過去幾週的聲明之後，任何其他因素都已被定價。

雖然日本央行確實邁出了擺脫其超寬鬆貨幣政策的第一步，但這並不是一個明顯的鷹派轉向，而是一個鴿派加息。現在的關鍵可能是通膨。如果有進一步跡象顯示通膨率持續停留在日本央行 2% 的目標上，那麼貨幣政策正常化的進一步措施就會隨之而來。

不過，我們仍然懷疑通貨膨脹率是否真的會居高不下。在經歷了這麼多年的極低通膨之後，我們認為最好再等一等，讓薪資價格螺旋式上升將通膨率持續固定在 2% 的目標上。在今天的決定之後，日本央行仍有可能不得不儘早停止貨幣政策正常化。這一點應牢記在心。