高盛指出，如果將香港銀行股以P/PPOP(市值/撥備前經營溢利)估值與過去5年中位數比較，港銀現價水平反映美國聯儲局今明兩年或減息共4釐。如果聯儲局減息幅度較高盛預測再多1釐，則港銀股價較現時平均約有30%下跌空間。

該行表示，雖然市場普遍預期在減息周期中，銀行的盈利及股價都會受影響，但認為減息而不出現經濟衰退的情況下，港銀的股價及估值會持續有支持。今輪加息周期中，港銀股價及市盈率不升反降，該行認為反映出其目前估值處於歷史低位，淨息差下降導致股價及估值下跌的空間有限。

該行維持對渣打(02888)及滙豐控股(00005)等「買入」評級，並維持恆生(00011)的相對「沽售」評級不變。因應撥備潛在下降，高盛將港銀2023至2026財年每股盈測平均調低1%、5%、10%及3%，目標價平均調低4%。