隨著歐元區第三季GDP數據季減0.1%，歐洲經濟似乎將在2023年下半年陷入小幅萎縮。從各國來看，義大利和法國避免了收縮，而德國的GDP也同樣下降了-0.1%。雖然德國GDP數據加上疲軟的10月份PMI(第三季度平均綜合PMI為46.4)描繪了一幅黯淡的前景，但更廣泛的IFO調查顯示，隨著對當前形勢的預期和評估上升，形勢沒有那麼糟糕。在歐元區，10月的採購經理人指數出乎意料地下跌。製造業和服務業PMI均低於預期，分別為43.0和47.8，處於收縮區間，而新訂單也依然低迷。我們將「軟著陸」作為基本情況。然而，「軟著陸」故事面臨的一個風險是，經濟活動突然下降得太快——就像目前製造業的情況一樣——或者薪資成長再次提速。
10月份，令人意外的正面通膨持續出現，整體通膨率年比2.9%(9月份為4.3%)，而核心通膨率年比小幅下降至4.2%(9月份為4.5%)。下降壓力主要來自去年能源價格大幅上漲帶來的基數效應。然而，每月變化描繪了一幅非常積極的畫面，在商品通膨下降的推動下，核心通膨率連續第二個月低於0.2%。相反，在工資高企的背景下，服務業通膨有所擡頭，顯示儘管月價出現正成長，但鬥爭尚未結束。儘管失業率從6.4%的歷史低點小幅上升至6.5%，但服務價格仍有上行風險。勞動市場持續喫緊、即將到來的「颶風Niño」推高食品價格、地緣政治不確定性以及高於預期的能源價格仍是通膨前景的主要上行風險。
在10月的會議上，歐洲央行一如預期決定維持政策利率不變，這是自2022年6月以來的首次。令人驚訝的是，歐洲央行管理委員會並未提及全面結束公私合作再投資。相反，拉加德強調了這樣一個事實，即在足夠長的時間內將利率維持在當前水平，可能會對降低通膨做出重大貢獻。此外，拉加德強調，進一步升息可能是必要的，儘管他們的基本情況預計不會升息。展望未來，我們仍然認為歐洲央行已經結束了其升息週期，並預計將於2024年夏季開始降息。欲了解更多詳情，請參閱10月26日歐洲央行評論快訊。
近年來，歐盟與中國之間的貿易緊張局勢升級，原因是歐盟對中國採取了更具對抗性的態度，推出了幾項降低風險的措施。在歐盟委員會2023年國情咨文演說中，歐盟主席烏蘇拉‧馮德萊恩宣布對來自中國的電動車(EV)進行反補貼調查。這項決定加劇了歐盟與中國之間發生貿易爭端的風險，中國商務部直截了當地宣布這項調查是「赤裸裸的保護主義行為」。鑑於雙方都變得更加好戰，我們強調歐盟與中國的貿易關係可能進一步惡化，有可能導致真正的貿易戰。這種情況可能會嚴重損害歐元區經濟，因為中國是歐元區最重要的貿易夥伴之一，而歐盟從中國的進口近年來顯著增加。