歐洲央行：終於達到了利率高峰？ - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）首席經濟學家Jörg Krämer 博士對即將於下週四召開的歐洲中央銀行（ECB）政策會議進行了簡要預覽，並預計理事會成員可能會投票贊成維持關鍵利率不變。

主要引語：

鑑於經濟疲軟和通脹率的下降趨勢，歐洲央行下週不太可能進一步上調主要利率，在隨後的會議上也很可能維持利率不變。明年的情況也是如此，因為潛在通脹可能會很頑固，尤其是在服務業。

經濟前景近期明顯惡化：製造業產出在 3 月份大幅下滑，此後一直沒有顯著恢復。此外，服務業最近也出現了明顯的疲軟跡象。相應的採購經理人指數在 8 月份再次大幅下降，目前處於早期衰退的區間。

我們預計歐洲央行將把 2023 年的經濟增長預測下調十分之三個百分點，2024 年幾乎減半（表 1）。這就是為什麼反對進一步加息的人可能會指出，更加嚴格的貨幣政策正在對實體經濟產生預期效果，即傳導過程運行良好。

與此同時，通脹率直到最近一直在下降，8 月份的通脹率為 5.3%，僅為 10 月份峰值的一半。雖然能源的通脹率可能已經觸底，但隨著去年秋冬季價格的大幅上漲逐漸退出同比比較，未來幾個月食品的通脹率可能會明顯回落。核心通脹率也應繼續下降，因為（非能源）工業品的價格尤其難以上漲。

然而，維持關鍵利率不變的決定不太可能獲得一致通過。正因如此，歐洲央行行長拉加德很可能在新聞發布會上明確為進一步加息敞開大門，這樣市場很可能將此解讀為 "鷹派暫停加息"。然而，由於目前經濟形勢可能進一步惡化，歐元區經濟衰退的趨勢越來越明顯，因此很難期待進一步加息。相反，歐洲央行在 7 月份達到的 3.75% 的存款利率可能已經達到了目前的最高點。