英國央行自己的企業調查顯示，物價壓力繼續消退。我們仍預計9月會議將加息，但英國央行官員最近的言論表明，這可能是本輪緊縮週期的最後一次加息。
企業價格預期繼續下降
距離英國央行(Bank of England)的下一個利率決定還有兩週時間，人們越來越感覺到，加息週期正在達到頂峰。英國央行最新的決策者小組(Decision Maker Panel)為這種說法提供了進一步的證據，該小組就一系列主題對首席財務官(cfo)進行了調查，並繼續指出通脹將會下降。以下是一些主要數據:
預計未來一年的價格增長率為4.4%(如果你對過去三個指數進行平均，則為4.9%)，是自2021年11月以來的最低水平。
按三個月移動平均值計算，預計工資年增長率為5.1%，低於上月的5.2%和去年12月的6%。
預計未來一年的CPI通脹率為4.9%，未來三年為3.2%，近幾個月來，這兩個指標都跟隨實際通脹率的下降而下降。
發現招聘“更加困難”的公司比例為26%，比7月份略有上升，但低於去年夏天66%的峰值。
從表面上看，這一切都為英國央行的鴿派提供了進一步的彈藥，也呼應了我們在其他調查中看到的情況。
過去，英國央行一直非常重視決策者調查，但最近，在通脹和工資增長的實際數據持續出現的情況下，央行顯然對過於重視調查數據持謹慎態度。
政策制定者也敏銳地意識到，企業一直在說一件關於預期價格上漲的事情，但當它真正到來時，似乎最終會採取更激進的行動。根據這項調查，“已實現”的價格增長一直高於“預期”，如下圖所示。
“預期”價格增長一直低於“實現”價格增長。
資料來源:英格蘭銀行
進一步加息主要取決於服務業通脹和工資增長
英國央行已經非常明確地表示，下一次決策將取決於三個變量——服務業通脹(將於下次會議前一天公佈)、私人部門工資增長和職位空缺/失業率(均將於週二公佈)。而且情況可能是喜憂參半的。
私營部門的工資增長率目前為8.2%，下週我們得到新的數據時可能會保持在這個水平。但存在一種外部風險，即我們看到這一小幅下降，因為來自企業就業數據的單獨數據顯示，8月份工資中位數實際上有所下降。該數據比更傳統的平均週收入數據早一個月發布。我們預計，這將伴隨著失業率的進一步溫和上升，以及職位空缺的再次下降。空缺職位與失業人數的比例正在迅速接近疫情前的水平。
與此同時，服務業的通貨膨脹率，目前為7.4%，將於9月20日到期，很可能會緩慢上升0.1個百分點，並標誌著另一個週期的高點。但我們預計這將是峰值，隨著較低的天然氣價格開始發揮作用，我們預計今年剩餘時間內將出現回落。
招聘困難正在緩解
資料來源:英格蘭銀行
底線是，英國央行可能會在兩週後再次加息25個基點，但我們的基本設想情況是，這是本輪緊縮週期中的最後一次加息。美聯儲理事安德魯•貝利(Andrew Bailey)表示，我們已經接近緊縮週期的頂峰，但同時也提出了一些警告。但它符合英國央行一項更廣泛的溝通行動，該行動似乎正在為暫停行動奠定基礎。
首席經濟學家休•皮爾(Huw Pill)對利率的“桌山”描述進一步表明，英國央行現在更關心的是利率保持在高位的時間，而不是它們達到多高的峰值。在8月份的政策聲明中，有關政策“限制性”的說法也指向了這個方向。
11月加息是有可能的，但假設我們對數據流方向的判斷是正確的，根據英國央行最近的言論，我們認為在那次會議上暫停加息的可能性仍然更大。