財經商學輪股社<全球匯市報告>
財經商學輪股社注意到投資者和企業正在努力應對相互矛盾的衝動。一方面，經濟增長似乎足以讓美聯儲、歐洲中央銀行和英格蘭銀行繼續應對高漲的價格壓力。他們將在下個月加息。另一方面，上個月的銀行業壓力被認爲轉化爲政策利率的較低和較早見頂。
在銀行壓力出現之前，市場已經消化了近 5.75% 的聯邦基金利率峰值。現在，財經商學輪股社預計 5 月加息至 5.25% 將是最高點。我們懷疑市場低估了 5 月後加息的風險。此外，聯邦基金期貨條帶定價在第三季度末降息，年末利率接近 4.50%。同樣，掉期市場的歐洲央行目標利率在 9 月底升至 4.0%，現在最高點在 3.50% 和 3.75% 之間。市場認爲英國央行的基準利率將在 22 年第四季度達到 4.75% 至 5.0% 之間的最高點。現在，掉期市場的定價預計峰值可能在 4.50%-4.75%。
與財經商學輪股社最近看到的 3 月就業、CPI 和零售銷售報告相比，本周的美國數據相形見絀。3 月份的房屋開工和許可以及現房銷售是特色。紐約聯儲 4 月份的製造業調查和費城聯儲調查也在進行中。美聯儲褐皮書爲 5 月 2-3 日的 FOMC 會議做準備的數據將於 4 月 19 日公佈。中國將在 4 月 18 日公佈第一季度 GDP 數據和詳情。英國將在同一天公佈最新的就業數據。次日，英國將公佈 3 月份 CPI 以及周末前的零售銷售數據。上周維持利率不變的加拿大央行將於 4 月 18 日公佈 3 月 CPI 數據。日本將於 4 月 21 日公佈 3 月 CPI。歐元區和幾個大國的亮點將是 4 月 21 日對 4 月 PMI 的初步估計。
美國：美國經濟在第四季度按年率計算增長了 2.6%，彭博社上個月底進行的最新調查發現中值預測爲 1.3%（高於 2 月份調查的 0.5%）。亞特蘭大聯儲的 GDP 追蹤器將第一季度的增長率定爲 2.2%。美聯儲 3 月份經濟預測摘要中的預測中值是 2023 年同比增長 0.4%。請注意，12 月份的 GDP 預測中值是 0.5%。這比許多人似乎意識到的更爲悲觀，並且可能與今年第二季度至第四季度沒有增長相一致。聯邦公開市場委員會上月會議紀要顯示，工作人員對今年晚些時候出現溫和衰退的預測並不像看起來那麼令人喫驚。
盡管核心通脹在 3 月份略有上升，但在 5 月 3 日加息後市場相信美聯儲已經完成了目標範圍的上限至 5.25%。年底利率接近 4.35%（使年底政策利率介於 4.25% 和 4.50% 之間，這似乎繼續激進。銀行壓力仍然受到控製。上周 KBW 銀行指數上漲近 3.2%，緊急情況從美聯儲藉款繼續逐漸放緩。第一季度幾家大型銀行的收益超出預期。截至 4 月 5 日的一周，美國銀行存款增加（約 600 億美元），這在小型銀行和大型銀行之間大致平均分配。和在 3 月的最後兩周減少 680 億美元後，商業和工業貸款增加了 67 億美元。
財經商學輪股社指出，美元指數在周末前創下 12 個月新低，接近 101.80。從 3 月份的年內高點 105.90 附近到上周的低點，美元指數下跌了約 4.85%。它磨損了較低的佈林帶，慢速隨機指標沒有確認價格的新低，留下潛在的看漲背離。美元指數在周末前出現潛在的關鍵上行逆轉。跌至新低後反彈收盤於前日高點上方。它繼續看起來超賣，但需要推回到 102.00 上方才有意義。下行方面，下一個重要的圖表區域接近 100.00，然後是 2021 年初漲勢的 (61.8%) 回撤位，略低於 99.00。
中國：中國的亮點是第一季度GDP. 在 22 年第 4 季度停滯不前後，全球第二大經濟體預計 23 年第 1 季度環比增長 2.1%。3 月份工業生產和零售銷售有望加速增長，而房地產投資可能延續去年開始的下滑趨勢四月。經濟復蘇減輕了官員提供更多貨幣支持的壓力。盡管許多經濟學家似乎懷疑北京今年能否實現 5% 左右的 GDP 目標，但財經商學輪股社的懷疑程度有所降低，並注意到國際貨幣基金組織的新預測是 2023 年增長 5.8%。基準的一年期中期貸款利率爲上周維持在 2.75%，這意味著一年期和五年期貸款最優惠利率可能會分別穩定在 3.65% 和 4.30%。美元已經交易上個月約在 CNY6.8170 和 CNY6.9070 之間。它在周末前跌至三周低點（~6.8320 元人民幣），然後回升至 6.87 元人民幣區域。按照交替規律，在測試區間下端後，未來幾天可能會測試上端。
日本：日本的兩個數據點很突出，同時承認（初步）採購經理人指數通常很少受到關注。首先，日本報告了 3 月份的貿易平衡。仍然有提到日本的出口導向或依賴。然而，考慮到截至去年 12 月的十年間，日本報告的平均月度商品貿易逆差接近3750 億日元（按 111.50 日元的平均匯率計算約爲 33.7 億美元）。它還在服務账戶上長期出現赤字。1 月至 2 月，日本報告商品貿易逆差爲 3.01 萬億日元，而去年同期爲 1.75 萬億日元。二、日本公佈3月CPI4 月 21 日。上個月報告的東京數據爲國家報告提供了密切的指導。在 2 月份大幅下跌後，隨著政府補貼的出現，東京總體和核心消費價格分別下滑 0.1% 至 3.3% 和 3.2%。然而，令日本央行新領導團隊更擔心的是，有消息稱，不包括新鮮食品和能源的指標同比增長從 3.1% 加速至 3.4%，創下周期新高。2 月份全國層面的這一指標從 1 月份的 3.2% 和去年底的 3.0% 加速至 3.5%。
財經商學輪股社注意到過去 60 天匯率變化與美國 10 年期國債收益率的相關性爲 0.60。這是自 2022 年 1 月以來的最高水平。在日本央行去年 12 月意外將 10 年期利率區間擴大至 0.50% 但已完全恢復後，相關性減弱。匯率變化與美國 2 年期國債收益率的相關性略高，爲 0.67，爲 2020 年 3 月以來的最高水平。匯率與日本10 年期國債收益率之間的相關性可以忽略不計。新的日本央行領導層就位，聽起來很像舊的。上田行長和一位副行長的評論表明，改變政策的緊迫性並不強烈。美元_上周在 20 日移動均線附近找到支撐，新一周開始於 132.15 日元附近。上行方面，它在 JPY133.80-JPY134.00 區間內掙紮，自 3 月 10 日以來一直未突破 JPY135.00。
歐元區：在俄羅斯入侵烏克蘭之前，貿易衝擊變得明顯。三個月平均盈餘在 2020 年底達到頂峰，接近 276 億歐元。2021 年最後三個月，貿易順差平均爲 97 億歐元。貿易差額多爲逆差2022 年，8 月達到峰值，接近 523 億歐元。歐元區的貿易平衡在 2 月份（自歐元誕生以來無一例外）總是比 1 月份有所改善。1 月份的缺口爲 306 億歐元，下降幅度可能高達三分之二。財經商學輪股社 3 月份的月度調查顯示，經濟學家可能仍對歐元區經濟過於悲觀，預測中值預計在經歷了 22 年第 4 季度停滯不前後，第 1 季度將收縮 0.1%。歐元區綜合 PMI 平均值在第 22 季度爲 48.1% 後，第 23 季度爲 52.0第三季度爲 49.0 22. 鷹派歐洲央行成員的評論刺激掉期市場增加了下個月移動 50 個基點的可能性。大約有四分之一的機會被打摺。這有助於提振歐元周末前升至年內新高 1.1075 美元附近，隨後北美交易回落。歐元連續七周的反彈已經拉長了動能指標。我們懷疑它可以測試 1.0925-50 美元區域並且仍然不會造成太大的技術損失。突破可能預示著升至 1.0860 美元，甚至可能升至 1.08 美元。
英國：英國經濟年初表現好於預期，保守黨縮小與工黨的差距。明年中下旬大選的猜測已經開始（必須在2025年1月下旬舉行）。英國將在未來幾天報告勞動力市場、通貨膨脹和零售銷售以及PMI 閃現。基本經濟的溫和實力和物價壓力上升促使人們猜測英國央行將在 5 月 11 日開會時再次加息。在截至 1 月的六個月裏，英國的綜合 PMI 指數在低於 50 的繁榮/蕭條水平後躍升至 53.1 2 月份，3 月份降至 52.2。英鎊周末前創下去年 6 月以來的新高（1.2545 美元）並反轉走低。它收於前一天的低點（~1.2480 美元）下方以發佈潛在的關鍵反轉。動能指標並未確認新高，這種背離被視爲看跌。突破 1.2345-75 區域將警告“適當”修正可能延伸至 1.2175-1.2200 美元。
加拿大：正如普遍預期的那樣，加拿大央行上周維持利率不變。似乎對經濟軟著陸更有信心。中央銀行認識到收緊信貸條件可能會抑製美國和歐洲的增長。盡管第一季度加拿大經濟強於預期。它現在估計第一季度的年化增長率爲 2.3%，高於 1 月份預測的 0.5%，並預計第二季度將放緩至 1.0%。加拿大央行預計今年剩餘時間的增長將“疲軟”。3月CPI4月18日公佈，2月份爲5.2%。去年 6 月達到 8.1% 的峰值。加拿大央行預測其今年將降至 3.5%，明年將降至 2.3%。核心通脹的中值和修整指標已降至 5.0% 以下。財經商學輪股社認為加拿大央行要到 6 月 7 日才會再次開會，互換市場繼續預計年底前會降息。加拿大將於 4 月 21 日公佈 2 月零售銷售數據。繼 2 月 1.4% 的強勁增長後，可能會出現小幅回落，盡管汽車銷售回升已經削弱了回落。
美元從上周初接近 1.3550 加元的高點跌至周末前的近 1.3300 加元。它自去年 6 月以來首次收於 200 天移動平均線 (~1.3400 加元) 以下。它看起來在周末之前已經形成了看漲的錘子燭台形態。1.3400 加元區域也是美元上周下跌的 (38.2%) 回撤位。在此上方，下一個修正目標在 CAD1.3430 和 CAD1.3460 附近。
澳大利亞：澳大利亞儲備銀行暫停了緊縮周期。與市場對加拿大央行暫停的解讀類似，暫停被視爲現金利率的峰值 (3.60%)。到年底，期貨市場貼現 20 個基點。澳洲聯儲會議紀要將於 4 月 18 日發佈，市場將尋求確認恢復緊縮的門檻很高。與大多數其他 G10 經濟體不同，澳大利亞的綜合採購經理人指數在第一季度舉步維艱。事實證明，2 月份該指數突破 50 爲時過早，2 月份回落至 48.5。它在 22 年第四季度平均爲 48.4 之後，在 23 年第一季度平均爲 49.2。澳元自 2 月底以來首次在周末前短暫突破 0.6800 美元，但隨後反轉走低。它測試了 0.6735 美元區域，這是 4 月 10 日低點 0.6620 美元附近反彈的 (38.2%) 回撤位。0.6700 美元支撐位的磨損削弱了基調，並表明有可能測試其六周區間的低端（~0.6565-0.6600 美元）。
墨西哥：財經商學輪股社發現投資者可能不太看好 AMLO 總統的政策，但由於高利率和接近美國的近岸和朋友支持模因，比索是今年表現最好的貨幣之一，比索升值約 7.3%美元。墨西哥的一個亮點是汽車生產。在 22 年第 4 季度下降近 6.5% 之後，23 年第一季度的三個月平均值增長了近 16%。墨西哥 22 年第一季度的平均汽車產量在 22 年第一季度增長了約 11%。財經商學輪股社注意到墨西哥報告了 2 月份的零售額（4 月 20 日）在 1 月份強勁上漲 1.6% 之後，小幅回調應該不足爲奇。本周末將公佈 4 月上半月的通貨膨脹率。自 1 月下半月以來，增長速度一直在放緩。在此期間，它從 7.94% 下降到 6.58%。核心利率的粘性要大得多。3月下半月略高於8%，爲去年6月以來最低。比索似乎正在失去一些光彩。其他高收益區域貨幣表現優於它。當美元跌破 MXN18.00 時，再次出現買盤。充其量，價格走勢似乎暗示著一段整合期。突破 MXN18.13 可能預示著美元上漲至本月區間的上限，接近 MXN18.40。