資金收縮得比想像中還要快，加上景氣疲軟跡象日益明顯，再度重擊全球金融市場。
美國聯準會（Fed）在9月的聯邦公開市場委員會（FOMC）後，如預期調升3碼，將聯邦資金利率區間升至3.0%至3.25%，利率點狀圖顯示，今年底前還會再升息5碼，即11月可能第四度升息3碼，也下修原估的經濟成長，再上修失業率和通膨。
另外，Fed升息路徑將延長至明年第1季，中位數落點上調至4.5～4.75％，之後維持高檔，2024年才下移，澆滅投資人對2023年降息的期望，6月1日啟動的縮表，9月將開始加速，資金緊縮的感覺會更明顯。
台灣中央銀行也於第3季理監事會議後宣布升息半碼，房貸族壓力上升有限，然同步調升新台幣存款準備率1碼，代表銀行要存放在央行的現金變多了，會縮減流動性，對M2貨幣供給額的控制有助益，不利股市。
然而，經濟發展趨緩、物價居高不下的趨勢，並沒有太大改變。央行將今年經濟成長率預測值，從6月的3.75％下修為3.51％，明年經濟成長率預測值為2.9％，消費者物價指數（CPI）年增率預估值從2.83％上調至2.95％，明年才比較和緩，CPI年增率估為1.88％。
具備領先性的8月外銷訂單雖較預期佳，但不樂觀。總金額545.9億美元，雖較上月增加3.3億美元，也上年同月增加2.0%，分項產品只有電子及資訊通信成長，其他如光學器材及傳統產品都是衰退，且對9月的預估值會呈現年減9.4％至7％。
根據中經院對8月採購經理人指數統計，六大類製造業對未來六個月展望指數降至28.3，這是2020年5月以來最快緊縮速度；非製造業的未來六個月展望指數是43.9，八大類產業中有一半回報緊縮，另一半看法正向，景氣動能疲弱。
台灣加權指數自1月5日創下18,619點的歷史紀錄後，反轉回檔，到7月12日觸及13,928的低點止跌，以「最高最低」計算，跌幅達25.19%，已經是華爾街定義的空頭市場，接下來的重點在於，這波反彈到8月17日的15,475點又拉回，指數會否破底 ?
來自國際金融市場的壓力龐大，經過9月重挫，美股四大指數、歐洲50、中國滬深300等距離前波低點都僅一步之遙，台股雖有國安基金護盤，亦備感艱辛，證期局統計，外資在台股賣超不斷匯出，今年至8月底止累計淨匯出167.03億美元。
新台幣兌美元在2019年、2020年、2021年分別升值2.04%、5.36%、2.83%，卻在今年自年初的27.514位置一路回貶，在9月23日來到31.681價位，一口氣貶了15.15%，幾乎回到2019年最高的31.72價位。
操作上維持原先的保守看法，本欄一再提醒，上半年熱錢退潮，下半年景氣降溫，廠商將面臨庫存大增如何去化，消費意願縮手等問題，加上俄烏戰事可能惡化，各國央行為打擊通膨會由鴿轉鷹，股市不易表現。
產業上，科技股雖有iPhone 14高階機種熱銷訊息，蘋概股仍是賣壓沉重，應與外資等法人降低持股水位有關，不妨先行觀望。
生技醫療、儲能裝置、航太零件、公共工程、餐飲觀光等，業績展望相對穩定，具備有長期需求、政策鼓勵、疫後復甦、訂單能見度高等題材，操作仍得嚴格設立停利、停損機制，並切實執行以保全資產。中長期而言，股市已經修正，可以臺灣50、高股息、中小、ESG永續等指數型ETF分批建立基本部位。（作者是資深證券分析師）