美國中期選舉定於2022年11月8日召开，拜登不在被選行列，但選舉結果將深刻影響他在任期後兩年推動各項政策通過的能力。

 

什么是中期選舉？

中期選舉是在總統任期到一半時舉行的對衆議院議員的選舉。衆議院選舉每兩年舉行一次，分別落在選舉年和總統任期中期。參議院議員的任期爲6年，所以通常也有一次選舉時間落在總統任期的中期。

2022年中期選舉將對全部435個衆議院席位和35個參議院席位展开角逐。

中期選舉之所以重要是因其最終影響現任總統推行政策的能力。因爲民主黨在參衆兩院都只有微弱優勢，拜登在通過槍支管制、氣候變化和生殖權等政策上困難重重。

民主黨擁有衆議院221個席位，共和黨的數量爲208個，還余6個空着。兩黨在參議院則平分秋色，但關鍵的投票權系於副總統Kamala Harris，她會投給誰不難猜到。比如，參議院通過了關於氣候變化和醫療健康的、具有裏程碑意義的立法，可能成爲史上規模最大的一次投資。投票結果是雙方僵持不下，最終Kamala Harris投出了舉足輕重的一票，一錘定音。

也就是說，如果民主黨在衆議院或參議院哪怕只是稍有失利，幾個席位之差就足以進一步削弱拜登的控制權。共和黨要贏得衆議院絕對控制權，還需要5個席位，參議院則只需要1個。局勢是否逆轉可能主要取決於賓夕法尼亞州、威斯康星州、亞利桑那州、喬治亞州和佛羅裏達州這個州的投票情況。

 

民主黨能否拿下中期選舉？

現在看來答案還是懸而未決，只是拜登及民主黨如果真地喪失對衆議院的控制權，可能也很尋常。

中期選舉通常被視爲選民對現任政府看法的體現。如果對實施中的政策感到不滿，可以很好地通過初選表達自己的意見，並且實現對權力的轉移。

比如，2010年奧巴馬總統任期內的中期選舉，民主黨失去了衆議院；特朗普在中期選舉中失去了衆議院。

 

股市過往對中期選舉的反應？

從歷史看，美股在中期選舉年份的表現是最弱的。事實上，根據Ned Davis Research的報告，股市在100多年裏的中期選舉年份的表現往往是最差的時候。

這並不是說股市在每個中期選舉年都真地下跌，而是說年化回報率縮小。上述報告引用道指來闡述這點：

  • 第一年上漲12.7%
  • 第二年（中期選舉年）上漲3.1%
  • 第三年上漲14.8% (大選前的一年)
  • 第四年上漲7.4% (大選年)

 

 

在拜登總統任期的第二年，美股已經因爲疫情的影響揮之不去導致融資門檻上升、通脹飈升以及俄烏战爭而下跌。事實上，今年迄今標普500指數跌4.08%，道指跌逾7.3%。

我們拿特朗普第二年任期的情況作對比。當時共和黨剛剛通過了一項規模龐大的減稅計劃，並且消費者信心升至新高。但股市在中期選舉時還是下跌了6.2%，原因是美聯儲加息以及美中關系日漸緊張。

該理論暗示，股市在回報與波動性下降後，將在當年的晚些時候和第二年反彈 – 中期選舉結束後的兩個季度裏，股市將上揚。《財富管理雜志》2019年的一項研究指出：

“…… 通過查看1954年到2017年間標普500指數的季度總回報率，[作者]指出，該指數10次有9次在中期選舉年的四季度和第二年的兩個季度實現上漲。”

這些模式是真實存在的，但我們務必記住，每年的情況並不相同。上面的數據記錄的是疫情前的情況，現在起作用的因素已經大爲不同。

今年，美聯儲可能繼續嘗試控制通脹的同時阻止經濟衰退，這點可能進一步打擊投資者信心。另外，年初美股很多個股高估情況嚴重，造成股價震蕩。

對於投資者來說，中期選舉造成的震蕩可能令人生畏，但把時間拉長的話，中期選舉的影響會慢慢自行平復。但對交易者來說，中期選舉爲美股和指數的多空雙方營造了不錯的交投環境。

 

如果共和黨掌握了國會，股市將做何反應？

如果共和黨在接下來的中期選舉控制了國會，對拜登來說，可能失去了通過任何政策的機會，但對美國股市來說實際上可能是利多。

根據歷史數據，1901年以降，在民主黨總統與共和黨控制國會這個組合期間，道指真實年化回報率爲8%。在民主黨人出任總統且控制兩院的那些年，標普500指數平均回報率爲10.5%。相比之下，如果民主黨沒有同時控制國會，標普500指數的回報率可以達到13.6%。

 

政治情境

標普500指數平均回報率

年份數

統合政府

11.2%

31

民主黨人出任總統

10.5%

23

共和黨人出任總統

12.9%

8

統合國會

7.4%

32

民主黨總統與共和黨國會的組合

13.0%

10

共和黨總統和民主黨國會的組合

4.9%

22

分裂國會

8.6%

14

民主黨人出任總統

13.6%

4

共和黨人出任總統

7.3%

10

來源: Forbes and CFRA Research, based on S&P 500 data from 1944 - 2021

 

比如，在2010年到2014年奧巴馬擔任總統期間，參衆兩院分別掌握在民主黨和共和黨手中，標普500指數飈漲近70%。

我們一般認爲，市場喜歡確定性和強大的政府。所以，國會分裂利好這個觀點還是有點出人意料。但考慮到國會分裂將加大拜登上調聯邦最低薪資水平和企業所得稅，利好投資者也就不奇怪了。

但國會分裂也將導致政府支出減少，市場將不再擁有享受了一年的好處。拜登一直在努力通過旨在刺激經濟和國內各行各業的議案，比如：

  • 1.2萬億美元的基建議案，其幫助標普500指數一年內上漲26%
  • 527億美元的芯片與科學議案，旨在提振國內半導體制造行業 – 籤署的當周iShares半導體ETF上漲了4.66%

 

 

 

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