英國第二季度GDP的下降很大程度上是由於噪音。但經濟衰退的風險正在迅速上升，明年冬天的天然氣期貨價格創下新高，而我們最新的估計表明，明年第二季度家庭能源價格上限可能接近5000英鎊。現在，很大程度上取決於秋季公佈的財政政策。
英國GDP在第二季度下降
毋庸置疑，英國最新的GDP數據非常難以解讀。季度產出下降0.1%，這幾乎完全是由於6月女王登基60週年時增加了額外的銀行假期，以及本季度逐步結束Covid-19測試/疫苗的推出。誠然，這次銀行休假的影響明顯小於前幾年。製造業、批發/零售、交通和建築業受到的衝擊總體上比2002/2012年的禧年活動要小，這可能反映了經濟運行方式的變化——尤其是網上購物的出現。
無論如何，7月份的人為反彈應該會使月度GDP增長約0.7%，第三季度整體GDP增長約0.5%。這意味著，在接下來的幾個月裡，至少從GDP數據上看，要辨別生活成本緊縮的影響將是一件棘手的事情。但到第四季度，經濟衰退的跡象可能會更加明顯。
英國央行預測GDP將下降2%，儘管這是在沒有政府進一步支持的前提下得出的
來源：Macrobond，英格蘭銀行，荷蘭國際集團
明年家庭能源成本可能達到5000英鎊
在最近的一次會議上，英格蘭銀行預測在接下來的幾年裡，英國的GDP將下降約2%，並將持續五個季度的負增長。最關鍵的是，這一預測建立在以下假設上:1)英國央行利率將需要升至3%(這不是我們的基本情況);2)財政政策不會做出回應。毫無疑問，新首相9月份的財政回應將是英國央行(Bank of England)預測能否實現的關鍵。
早在6月份，當時的財政大臣瑞希·蘇納克就宣布對每個家庭發放1000英鎊的經濟狀況調查津貼。根據當時的期貨價格和Ofgem的新公式，我們估計，到2023年初，家庭能源上限將從大約2000英鎊上升到3000多英鎊。換句話說，政府提供的支持將大致抵消那些收入最低的十分之一群體的增長。
然而，如果我們把最新的天然氣和電力批發價格輸入到Ofgem的電子表格中，現在的上限可能會在10月份達到3500英鎊左右，並有可能在明年第二季度接近5000英鎊(儘管今年晚些時候會更明顯地回落)。雖然這樣的估計非常不穩定，但它確實意味著，無論哪位候選人在競選中獲勝，都將面臨巨大的壓力，需要大幅增加這些支持款項的規模。
我們還得等著看新首相會提供什麼支持，但現在看來，至少第四季度GDP下降的可能性很大。
天然氣價格在今冬之前再創新高
來源：Macrobond,荷蘭國際集團(ING)
閱讀原文：隨著冬季衰退風險的增加，英國經濟出現收縮