2022年二季度簡要回顧
上半年市場經歷了完美風暴，發生了很多年初前我們根本沒想到的事情。
俄羅斯侵入烏克蘭導致通脹加速上漲；各國央行开始正視通脹，以加息應對，催生了經濟衰退的擔憂。
二季度股市和美國10年期政府債券暴跌，投資者幾無藏身之處，交易難度大幅提升。
從今年的开局來看，標普500指數爲上世紀七十年代以來最糟糕，而科技巨頭崩盤使得納斯達克指數遭遇2002年以來最大跌幅。日元暴跌15.5%，大宗商品則斬獲逾40年最大反彈幅度。
現在，三季度在我們面前徐徐拉开帷幕，會有怎樣的發展變化？
三季度的主題
三季度股市可能保持下行趨勢。美國CPI報在8.6%而歐洲消費者物價指數創下記錄，生活成本危機不容忽視，在各國央行大舉緊縮銀根，催生經濟衰退憂慮之際，對股市的打壓作用尤其明顯。市場將繼續尋找通脹業已觸頂的信號，而且美國可能早於歐洲出現。不過，即使度過高峰期，CPI回到各國央行水平預計也要經歷漫長的時期。
各國央行
各主要央行已开始或（比如歐洲央行）即將开始大舉加息。鮑威爾、拉加德和貝利都承諾緊縮銀根以對抗通脹，即使造成經濟衰退也在所不惜。進入三季度，央行決策及對四季度的指導意見將受到空前重視。某些情況下，以英國爲例，成長預計繼續大幅放緩。
中國
中國多個主要城市在病毒清零政策指導下嚴格封鎖管控，導致信心不足、經濟活動明顯放慢，也擾動了全球供應鏈。目前經濟活動正在重啓，也減少了對國際旅行的限制。中國復工復產有望提振大宗商品價格。不過，只要繼續實行清零政策，就不能排除更多封鎖管控的可能性。
俄烏战爭
俄烏战爭絲毫沒有停息跡象，但相關消息也不再像最初時那樣扣人心弦。然而，俄羅斯以天然氣爲政治武器，隨着時間接近於秋冬季，這種動向可能更加明顯。這可能導致歐洲的天然氣價格與通脹水平居高不下。
市場
外匯市場
來源:finviz
美元稱霸二季度。美聯儲加息預期升溫，料在7月加息75個基點後在9月加息50個基點。一旦9月加息75個基點左右的預期成形，美元有望在二季度超過5%的漲幅基礎之上繼續躍升。
美聯儲的政策與日本央行的政策形成鮮明的對比，也幫助美元/日元二季度創下24年高點。如果衰退憂慮驟然升溫，日元或受益於避險买需。投資者也將尋找日本央行立場开始變得強硬的信號，但目前尚未找到。日本央行的政策與全球其它央行的政策看起來越來越不同步，這點打擊了日元。
英國央行在2021年年度終了時开始加息，但今年5月通脹年率高達9.1%且預計接下來繼續摸至11%高位。脫歐、勞動力市場緊張、對進口能源的高度依賴，這些因素的疊加意味着英國居民收入遭受的衝擊力度遠大於其它西方國家。OECD預測，英國的經濟增長率也將是七國集團最低。英國3月和4月GDP增長率業已收縮。
英國經濟衰退風險的上升不利於英國央行繼續加息，導致英鎊/美元在三季度到來前跌至1.21。成長乏力與市場對英國央行能否達成預期加息幅度的質疑，可能繼續利空三季度英鎊。
歐洲央行還沒有啓動加息周期，預計7月加息，然後9月超常加息。但此時歐元區在衰退的邊緣搖搖欲墜，這點可能繼續利空歐元。有關歐洲央行反割裂工具的消息將受到密切關注。
股指
FTSE的表現一直優於其歐洲與美國對手股指，部分得益於英鎊的下跌和油價的飈升提升原油巨頭權重股的價格。展望三季度，能源價格料普遍保持漲勢，而FTSE有潛力繼續從中受益。
美國納斯達克100指數表現落後。隨着利率預期上升，高成長科技股失寵，納斯達克100指數二季度暴跌23%。三季度投資者繼續衡量美國經濟衰退的可能性，納斯達克100指數可能延續跌勢，直至通脹通過高峰期。
板塊方面，在經濟衰退的早期階段，消費必需品、醫療健康與公用事業通常耀眼奪目。
大宗商品
二季度油價躍升6%，相比3月高點跌20%。供應不足繼續提振油價，但衰退憂慮升溫影響需求前景，抵消了供應端的利多。三季度或延續這樣的主題。
黃金二季度下跌近7%，加息預期削弱無息收入美元計價黃金的买需。各國央行料繼續加息，金價可能持續承壓，三季度或斷然下破1800。
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