市場參與者將密切關注金價的變化。有消息稱，七國集團部分國家計劃禁止從俄羅斯進口新的黃金。背後的原因當然是西方國家針對俄羅斯侵入烏克蘭的行爲的制裁，並且制裁措施的清單在不斷擴充。問題是，這樣的制裁措施有影響嗎？對於在俄羅斯的黃金礦商當然有影響（後文將進一步展开），但對國際金價的影響，則微乎其微。俄羅斯誠然是全球第二金銀礦大國，但供應備選國也有很多。一旦現貨黃金供應出現缺口，有很多“生力軍”可以補上。事實上，金銀業早就針對俄羅斯黃金進口實施了限制，七國集團的宣告只是一種形式。
黃金一直圍繞着1830上下震蕩，到現在已窄幅交投了數天。同期美元和債券收益率略有回落，原因則是頗具諷刺意味的衰退憂慮。這樣的擔心引發了美聯儲最快在未來一年內降息的猜測，而從股市顯著反彈也可以判斷，部分交易者對當前事實，即強硬美聯儲與加息視而不見。
所以，在這裏金屬的支撐並非來自俄羅斯黃金進口禁令的消息。
債券市場又失算了？
我認爲，交易者很快將被更多強硬政策驚醒，意識到自己想法太超前，推動股市和債券市場再度下跌，反過來阻止黃金大舉上揚。在這裏用“阻止”這個詞完全正確，因爲如果不是因爲主要央行進行中的緊縮銀根舉措，黃金理論上表現無疑要比現在好得多，頭號功臣當然是其對衝通脹與避險的功能。
事實上，如果把黃金圖表切換到略短點的時間周期，我們就會發現，金價過去幾周一直在反復，始終沒有明確的方向。在央行加息、通脹關切和衰退憂慮以及最終降息的預期掣肘之下，始終沒能擺脫1800-1875一线。這些消息很明顯互相矛盾，使得金價難以堅定地走出方向性行情。債券收益率上升與美元普漲從來都不是無孳息/紅利資產的利好因素，而金價沒有崩潰則意味着其同樣獲得利多支撐，包括避險买需和通脹對衝資金流。股市等金融市場過去幾個月的動蕩，催生避險需求。
黃金舉步維艱背後的首要原因一直都是利率的上升。除了日本央行，所有主要央行或已开始或承諾开啓加息周期。逐利交易者進一步受到政府債券的吸引。而當前熊市中，低收益股票遭到重創的主要原因也正是利率上漲。
俄羅斯黃金進口禁令對黃金礦商有什么影響？
要回答這個問題，我不得不請出我的同事、股票市場專家Joshua Warner。以下是他聚焦Polymetal和Petropavlovsk對禁令的反應做出的對該行業的判斷：
針對俄羅斯黃金進口的禁令可能象徵意義大於實質意義，但對於在倫敦上市的俄羅斯金礦運營商，Polymetal International和Petropavlovsk來說是一個新的沉重打擊。這兩家運營商的估值自2月俄羅斯侵入烏克蘭以來就已崩潰。
對Petropavlovsk的傷害無可挽回。西方國家制裁俄羅斯，切斷了該公司對俄羅斯貸款商（恰巧也是其主要客戶）的負債償還通道，致其債務堆積如山。公司萬般無奈之下多方想辦法自救，比如出售所有項目。但該公司也警告，債務金額之巨，公司償還投資者的可能性微乎其微。但從公司股價最近震蕩來看，市場對該公司的股票仍有興趣。
Polymetal也遭遇擾動，但在上周指出，制裁沒有對公司業務造成直接的實質性影響。這樣的言論無力阻止公司股價自衝突爆發以來跌逾75%，而且只要俄烏战爭沒有停火，也不大可能很快修復估值。不過，公司在哈薩克斯坦的業務每年生產超過55萬盎司的黃金，多元化舉措一定程度提供了緩衝墊。有報道暗示，公司尋求將其剝離，成立獨立的公司。
總結
綜上，我認爲對金價的影響至多致其繼續區間震蕩。不過，如果加息與強硬央行評論未來數月繼續主導市場，黃金或遭到瘋狂拋售。
黃金走勢遲疑
黃金似乎甘於臣服在200天均线下方，這在技術面增加了金價下跌的可能性。黃金的沉寂消耗投機者的熱情，或促使其轉向其它交易產品。到目前爲止，我們沒有看到大舉拋售黃金的強烈意愿。但如果黃金的宏觀背景無絲毫改善，情況可能迅速生變。
黃金多頭現在需要金價首先收復失守的200天均线，即1845附近。如果收復，新湧現的技術买盤或奠定價格反擊1870的基礎。
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