新一周伊始，金融市場繼續浴血，不過截至倫敦午盤本文撰寫時，部分風險資產迎來溫和的低吸买盤。
此前，全球股市、美國期貨、政府債券、加密貨幣、大宗商品貨幣、新興市場貨幣和金屬價格，甚至原油價格悉數走跌。納斯達克期貨下挫逾3%，比特幣一度暴跌10%。
美元再次成爲主要受益資產。在美聯儲將在周三繼續大幅加息的預期下，美元因避險資金流和利好息差獲撐走高。市場料美聯儲到9月份將加息175個基點。在美元反彈的推動下，美元/日元站上1998年以來最高水平。歐元/美元跌破1.05關口。此外，英國月度GDP估值下跌0.3%，制造業生產數據下降1%，兩組數據皆不及預期，英鎊/美元應聲探入1.22。
但正如上文所述，有證據顯示多個市場迎來溫和买盤，不過現在判斷資產價格是否已觸底還爲時過早。黃金和白銀也未能幸免美元和收益率上漲帶來的衝擊。但鑑於上周五金價逆勢走高，當下市況中，貴金屬或許最有希望展开反彈。
那么，是什么導致了此輪拋售?
好吧，原因有很多，但最終仍要歸結於通脹。通脹過熱讓全球央行都無法淡定，爭相出手收緊政策以幫助拉低物價。而另一方面，投資者們的投資組合遭遇重創，不得不降低風險持倉，從而進一步助長了拋售行情。
通貨膨脹
上周五揭曉的美國5月CPI同比增長8.6%，高於4月的8.3%，超出預期的8.3%。核心CPI不算驚人，但仍超出預期。失業率自6.2%降至6.0%，但高於預期的5.9%。
不僅美國，世界其他地區通脹同樣構成一個大麻煩。例如，歐元區CPI達到了創紀錄的8.1%，而土耳其CPI竟然超過70% !
物價水平急劇攀升顯然利淡全球經濟。消費者的可支配收入將更多地花在必需品上，從而導致奢侈品支出減少。企業面臨更爲高企的投入成本，利潤率受到侵蝕，從而不得不將成本轉嫁給消費者。工人們則要求漲薪，企業成本進一步增加。所有這些都導致消費者和企業信心承壓。上周密歇根大學消費者信心指數自58.4暴跌至50.2，遠低於預期的58.0。
對這一惡性循環需加以管控，這就是爲什么一些過去曾助長通脹氣焰的央行爭相收緊政策的原因。
因此，投資者最擔心的是驅動一些國家（尤其美國）大舉加息的通脹持續高企。除此之外，歐洲央行面臨的地區金融分化也加劇了投資者的緊張情緒。
“更爲有力”地收緊政策
上周五揭曉的美國CPI數據意外強勁，美聯儲等全球央行收緊貨幣政策的必要性凸顯。由於美聯儲等各國央行已承認需“更有力”地收緊貨幣政策以應對全球範圍內通脹不斷飆漲，美國股指(尤其納斯達克指數)等風險資產承壓。
隨着納斯達克期貨跌幅超過3%，該科技股權重股指已下穿5月低點，探入今年以來新低。納斯達克指數此前已回吐2021年全部漲幅，現正磨平2020年漲幅。
因爲在美聯儲加息周期下，政府債券收益率的投資吸引力要超過低股息收益的納斯達克股指。
更有力的緊縮政策讓美元兌那些走勢疲弱的貨幣（特別是能源進口國貨幣）獲撐，尤其日元和土耳其裏拉及黃金。避險情緒也拖累大宗商品貨幣，而在上周之前，這些貨幣受美元上漲衝擊還相對輕微。
因此，在消費者信心惡化、通脹和利率上升的情況下，投資者除了大幅拋售股票讓現金落袋外別無他選。在這樣的經濟狀況下，美聯儲官員本周可能大幅上調利率預期，風險資產也將進一步承壓。請捂緊錢包，波動性將在很長一段時間內居高不下。紐元、澳元和加元等商品貨幣正面臨進一步下跌風險。
歐元區還面臨着另一個風險：分化
歐洲市場當前情緒非常消極。德國DAX指數周一午盤前下跌2.5%。歐元下破1.05。隨着歐洲債券拋售加劇，意大利10年期國債收益率2014年以來首次觸及4%。股票、歐元和加密貨幣等風險資產承壓加劇。
歐洲市場情緒不佳可以歸因於若幹原因，更糟糕的是，盡管烏克蘭爆發战爭且經濟(尤其德國經濟)低迷，歐洲央行仍不得不加息。歐洲央行也加入了全球央行加息行列，支持有必要“更有力地”收緊貨幣政策以應對全球範圍內通脹不斷飆升。隨着實際利率繼續推高，股市、黃金和能源進口國貨幣（尤其日元和土耳其裏拉）面臨持續阻力。歐元陷入困境還有兩個原因。首先，歐洲央行不像一些人預期的那樣強硬，昨日僅承諾7月加息25個基點。加息的考量不在於歐元區經濟過熱，而是因爲通脹飆升需要央行引入措施，而此舉的代價可能是引發衰退。
第二個問題也隨之而至。令人擔憂的是，在歐洲央行上周會議之後，歐元區利率進一步上升，而歐元區外圍國家債市同樣存在隱患。交易員擔心後者缺乏防風屏障，隨着歐洲央行停止購买債券，其收益率可能繼續走高，這點需要警惕。因此，目前歐洲面臨的一個主要風險是金融分化風險。
到目前爲止，歐洲央行還沒有出台針對這種分化風險的支持方案。今年7月，央行將在放任本幣貶值的同時10多年來首次加息，投資者擔心債負沉重的國家融資成本將因此大幅攀升，從而可能演變成另一場債務危機。歐元/美元跌破1.05的原因正在於此。
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