我們知道上月通脹報告揭曉後可能有不少以“通脹觸頂”爲題的消息。4月CPI據預測自數十年高點回落，而在看到符合預測的實際結果後，市場感到滿意。
4月CPI與核心CPI、PCE與核心PCE年化後悉數回落。這邁出確認通脹到頂的重要第一步，但僅憑單月數據之力無法形成趨勢。所以，周五通脹報告的真正意義在於說服我們，達到驚人高位的通脹確實已成爲過去時。我們所需要的不過是看到其再度回落。如果剖析部分通脹輸入數據，這樣的期待开始看起來有實現的可能性。
部分通脹輸入數據指向通脹率下降
ISM與費城聯儲報告顯示，4月服務業與制造業公司的“物價支付”指標同樣下跌。進口價格（即進口產品的通脹率）與薪資年化後同樣下降，而且木材價格已自今年高點暴跌。也有信號顯示，瓶頸正在疏通。供應鏈壓力指數3月下降，相比12月峰值低了不少。波羅的海幹散貨指數，即衡量海運成本的指標，同樣調頭向下。本周初，美國零售商Target警告，將不得不降價以消化低需求下龐大的庫存。
通脹過熱之下可能“粘”在高位
雖然看起來希望滿滿，但有一個事實我們無法逃避，那就是大宗商品，尤其是能源的價格正在飈升。高企的能源價格影響全球的消費者與商業，無論是制造業、交通運輸業還是家庭取暖費用，無一幸免。在美國駕車出遊季和中國復工復產增加需求的推動下，油價持續上漲，也構成決策層必須審慎考慮的重大輸入通脹因素。美國財長耶倫在周初指出，通脹處於“不可接受的水平”，而且可能繼續居高不下。我們懷疑大部分人同意耶倫的看法。未來最重要的不是通脹率的絕對水平，而是通脹的方向和變化的速度。
所以，人們對未來的終極擔憂是通脹過熱之下“粘”在高位。物價保持在高位的時間越久，對消費、消費者和企業信心乃至成長的拖累越嚴重。
所以，我們要承認一個事實，即各國央行目前落後於形勢，本來不應由得通脹漲到如此高的水平。當然，以短期痛楚（提前上調的利率）換取長期收益（未來比現在低的利率）肯定更好。所以，沒有及時加息帶來的成本可能給消費者信心與樓市造成更多的壓力，而這兩個領域已經出現裂痕。
經濟學家預測2022年5月通脹下滑
- 5月核心CPI月率料從0.6%下降至0.5%。
- 核心CPI年率料自6.2%下降至5.9%。
- 包括食品與能源價格在內的CPI月率料自0.3%上升至0.7%。
- CPI年率料保持在8.3%的高位，令人頭暈目眩。
因爲CPI月率料自0.3%上升至0.7%，如果公布的結果低於預期值，對市場來說都是好消息。當然，要想得到通脹到頂的結果，月率讀數應該是0.2%或更低的水平。不過，即使達到0.3%，也是個勝利。但在能源價格飈升的背景下，這樣的期待似乎只是鏡花水月。核心CPI月率料從0.6%下降至0.5%，所以，如果公布的讀數爲0.5%或更低，對於期待“通脹觸頂”的人群來說是個好消息。
市場在美國通脹報告公布前後可能的反應
美國主要股指過去8天一直陷於一個區間，美國通脹報告似乎明顯可能刺激其打破這個區間，無論是向上還是向下打破。如果通脹率低於預期，或令股市交易者歡欣鼓舞地擺脫區間，帶來不俗的波動。
如果通脹率低於預期，同樣可能利空美元，理由和股市反彈的理由一致：通脹回落一定程度減弱美聯儲積極加息的壓力。我們有聽到一些說法，即美聯儲在進行一系列50個基點的加息後有可能在9月前後暫停加息步伐。如果通脹率回落，當然有利於這樣的說法。
不過，如果通脹率意外上升，可能全面衝擊市場。通脹率如果意外上升，美聯儲繼續積極加息的前景再度佔據主流位置，可能迫使股市展开新一輪跌勢，爲美元帶來新的买盤。
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