2020年11月美國大選前，美國實際利率仍將處於低位，黃金價格大幅向上和下挫的概率都較小。2020年8月，10年期美國國債收益率已降至極低水平，降無可降。疊加美聯儲收益率曲线控制政策預期，名義利率端穩定性將進一步增強，在今年內甚可視爲“穩定值”。且此次“貨幣大放水”隨後的預期發展與往年大有不同，美國貨幣政策料將持續寬松。因疫情危機仍在，歷史上在“通貨膨脹預期上升--預期美聯儲貨幣政策將隨之收緊--名義利率回升”的預期回復路徑已被隔斷。而在通脹周期性視角下，美國與全球的通脹水平現均處於歷史低位，此後通脹預期將帶動通脹有所回升，將成爲黃金價格上升的動力支撐。但此輪通脹修復上行空間有限，疫情影響下將推升貨物商品的價格，但服務商品價格由於线上化與疫情隔離，則反而存在一定的下行壓力。而美國宏觀槓杆率的攀升，也爲名義利率端帶上了“緊箍咒”，黃金上升空間有限。
 
　　基於疫情不會快速結束和美國無限量寬松政策不會在明年年中結束的判斷，十年期美債收益率在明年7月前或將保持目前低位震蕩，美聯儲繼續執行收益率曲线管理政策，名義利率水平維持低位。但隨着經濟逐步復蘇，明年同期，國際能源市場大概率將回歸理性，名義利率保持穩定的前提下由供求決定市場定價回升，則黃金價格將與通脹共舞，再度走高。但如果拜登當選美國總統，或將採取加稅、嚴監管等政策，不利於美股，利好黃金，這或將前置黃金的上漲行情。
 
　　如果預測2021年之後的趨勢，這將取決於疫情演進這一核心因素，黃金價格或將出現一定程度的回調。數月後秋冬季北半球存在疫情二次暴發風險，盡管俄羅斯宣布首款疫苗注冊，但該疫苗尚未通過臨牀三期實驗，後續多國疫苗研制時間多存變數。如果疫情長期持續，實際利率或將維持在低位，金價或仍震蕩走高。一旦疫情在2021年底徹底結束，負面衝擊也逐步消化後，2022年美國政府槓杆率亦將逐步回落，寬松貨幣政策將逐漸由財政所替代，美債收益率則將擺脫政策束縛，進入市場化回升周期，而黃金則將於名義利率端持續承壓。
 
　　不過總體來看，在與美元脫鉤近50年後，黃金擺脫貨幣屬性回歸商品本源，由市場供求決定其價格漲跌，由於黃金的供給端總量、結構與成本的“三穩定”，黃金價格的決定力量更多源自需求端，尤其是投資需求。全球央行近年頻頻分散外匯儲備中的投資種類，持續增持黃金，這一趨勢或將持續，也是黃金價格在中場獲得支撐的重要因素。根據世界黃金協會統計，截至2019年末，全球央行已連續十年淨买入黃金，2018年和2019年分別購入656噸和650噸，爲過去50年來購买量最大的兩年，新興市場央行成爲黃金需求的新主力，其中中國的黃金儲備在2019年末達到1948噸，佔外匯比重3%。