Followme快訊，兩年前，在紐交所的幫助之下，流媒體音樂服務商Spotify另闢蹊徑，成了首家繞過IPO直接上市的大型獨角獸企業。而在Spotify的探路之下，直接上市的風越來越大，現在，納斯達克也准備入局，爲直接上市專門开條路。很明顯，無論是紐交所還是納斯達克，誰都不愿意在直接上市的風口中掉隊，新的战場正在开闢。
納斯達克是最新的入局者。當地時間25日，路透社報道稱，交易所運營商納斯達克已於周一向美國證券交易委員會(SEC)提交了申請修改規定的文件，其中提到允許企業在該市場上直接上市籌資，作爲IPO的替代選項。按照知情人士的說法，納斯達克已經爲這一舉動准備了大約一年的時間。
在不少企業眼裏，直接上市有着天然的優勢。傳統IPO需要經歷創建、承銷和向公衆出售新股的幾個階段，而直接上市既不需要創建新股，也不涉及承銷商，由此也省略了因涉及承銷商而特有的股份鎖定及價格穩定機制等內容。
一直以來，IPO都有一定的鎖定期，要求現有股東不能在公开市場上出售股票，從而防止市場供過於求，降低股票價格。而直接上市則沒有這一限制，且公司高管也沒有靜默期，在上市前可以公开討論公司情況。簡而言之，直接上市只需要企業簡單登記股票即可自由交易。
更重要的是，跳過承銷商意味着“沒有中間商賺差價”，對企業而言，省錢也是一大關鍵。據了解，在IPO過程中，投行作爲承銷商會收取3%-7%的籌集資金作爲費用，對於財力不足的企業而言，這可能是一筆不小的支出，而直接上市恰恰省略了這一過程，減少上市成本也是這一方式近年來頗受關注的原因所在。
前海开源基金首席經濟學家楊德龍也稱，正常來講承銷商有一個主導上市的作用，幫公司做規劃，相當於幫你辦出國留學相關證件的中介機構，但是要交費用，一般一家企業上市要交給投行的費用會達到幾千萬元甚至更多。對於申請的進展等問題，聯系了納斯達克，但未收到回復。
按照路透社的報道，納斯達克此舉凸顯出企業希望除IPO外，有其他途徑進入公开市場。多年來IPO一直是亞馬遜和蘋果等公司上市籌集資金的方式，但這種方式受到風險投資公司批評，他們認爲投資銀行會壓低IPO價格，幫助投資者取得豐厚獲利。去年，紐交所副董事長兼首席商業官John Tuttle也表示：“現在選擇上市的公司越來越少，公司等待上市的時間的過程也很長，我們希望確保交易所可以繼續爲公司進入公开市場开闢道路。”
直接上市並不是什么新鮮事了。在納斯達克提交申請之前，紐交所便已經先一步出手。今年6月，紐交所向SEC提交了一份修改後的上市規則，旨在讓企業在直接上市的同時就能公开發售股票籌集資金。據了解，目前直接上市的模式通常適用於那些不需要資金的公司，一旦紐交所的申請獲得同意，那么直接上市將變得更有吸引力，募資成本也將低於IPO。
根據路透社的報道，納斯達克此次申請的改變規定是使企業在一家投行的協助下，在交易所進行首次交易前設定一個非約束性價格區間，出售一定數量的股份。該公司的股價开盤價水准不設上限，但不能低於該區間超過20%。而在紐交所於6月更新的申請版本中，公司股價开盤水准需位於既定的價格區間內。
SEC其實早已放行企業不經過IPO籌資便直接掛牌上市。2018年4月，全球最大流媒體音樂平台Spotify成功登陸資本市場，至此Spotify也成了全球首家直接上市的企業。需要補充的是，在Spotify直接上市的背後，紐交所功不可沒。
早在2017年，紐交所就曾向SEC提交了修改上市流程的提案，完善其上市標准，其中專門有一條滿足像Spotify這樣的尋求直接上市的獨角獸公司。而在Spotify上市的2個月以前，該提案終於獲得SEC批准。
但要注意的是，Spotify適用於當時規則的原因就在於其現金流爲正，不需要籌集資金。而目前紐交所和納斯達克的重點也在於將直接上市的面鋪得更廣，即那些需要籌資的公司也可以選擇直接上市。野心不小，但在實現的路上阻礙可能也不小。去年11月，紐交所就曾申請修改關於直接上市的相關規定，但一個月後，該申請便遭到SEC的否決。
事實上，當Spotify籌謀做第一個喫螃蟹的企業的時候，看衰的聲音便已層出不窮。比如有人擔心這個上市過程非常危險，原因在於股價直接由市場決定，沒有此前的路演，Spotify及銀行家們都將無法控制股票的交易，也無法對投資者的想法有多大了解，投資者和公司都會承擔更大的風險。幸運的是，Spotify沒有出現滑鐵盧，而直接上市也因此走入了大衆的視野。
財經評論員郭施亮分析稱，繞過IPO直接上市的好處包括上市成本低以及效率更高，避开了IPO繁瑣的流程與漫長的鎖定期限制，操作流程更靈活，用最低成本實現上市。但不足的地方就是財務透明度、信息充分披露有待觀察，同時缺乏投行承銷，市場價格預估難度較大，價格波動風險、市場分歧明顯。
而在“中間商”的問題上，楊德龍也提到，投行其實有一個企業合規性的把關作用，畢竟一旦未來出現了企業財務造假欺詐上市的情況，投行也要承擔連帶責任。