日前，阿裏巴巴已經確定未被獲准進入2月17日更新的港股通名單。由於進入“港股通”名單預期落空，阿裏巴巴港股一度下跌2%，不過股價很快反彈。

這也意味着港股唯一一只“第二上市的不同投票權架構股票”阿裏巴巴，仍無緣成爲內地投資者的可投資標的。

對此，港交所新聞發言人遺憾地表示，目前第二上市的不同投票權架構公司股票暫未納入港股通股票範圍，未來香港交易所期待與有關方面就此進行協商。

 

阿裏確定與港股通無緣

能否進入港股通，自阿裏巴巴在港股上市起就備受關注。

所謂港股通，是投資者通過委托內地的證券公司，經由上海證券交易所旗下的服務公司，購买港股通名單上的港交所上市股票的機制。總的來說，港股通本質上是一種資本市場的开放制度，若阿裏加入港股通，則會獲得更多投資者投資，這對阿裏未來市值的提高和再融資都極爲有利。

進入恆生綜合指數是納入港股通的必要條件，因此，恆生指數公司2019年12月9日把阿裏巴巴納入恆生綜合大型股指數的舉動，一度引發市場無限遐想，但這一期望卻隨着阿裏被正式排除在2月17日的港股通名單之外而落空。

不過，雖然阿裏巴巴暫不會被納入港股通，但卻有可能會被納入恆生指數。

1月13日，恆生指數公司就已針對恆生指數是否應納入同股不同權公司及第二上市公司啓動市場咨詢，市場預期恆生指數或對“新經濟”敞开懷抱，阿裏巴巴、美團點評、小米集團等“新經濟”公司被納入恆生指數的綠燈有望开啓。

 

第二上市成「攔路虎」

無疑，第二上市成爲阿裏巴巴被納入港股通最主要的“攔路虎”。

2018年滬深港三地交易共同籤署了一項協議，其中明確規定所有在港第二上市的不同投票權架構公司，都不被納入港股通標的。預計這一規定在未來較長時間內仍會繼續執行。

這主要是出於對第二上市公司風險的考慮。由於第二上市公司受其主上市地的監管，在聯交所上市審核、持續監管、信息披露等方面均與現有港股通股票範圍內的其他公司差異較大，不便於內地投資者理解和判別。例如，第二上市公司在香港上市和退市的要求與流程都較爲簡易，退市頻繁，投資者權益難以得到保障；此外，聯交所第二上市公司仍可沿用《美國公認會計原則》（GAAP）編制會計報表，這和目前內地所適用的審計標准存在較大差異。

因此，無論是從三地交易所籤署的協議，還是從各自的發展趨勢來看，像阿裏巴巴一樣的在港第二上市同股不同權公司都很難拿到港股通的“入場券”。

未來仍有納入可能

雖然阿裏巴巴在短期內並不會被納入港股通，除非上交所、深交所、香港聯交所重新修改協議，目前並不排除三者爲阿裏巴巴破例修改條例的可能性。

港交所發言人也表示，阿裏的情況，之前沒有先例，但港交所期待將來與相關各方討論阿裏被納入港股通的可能性，港交所不會禁止對市場有利之事。

綜合來看，港交所方面還是比較希望阿裏巴巴能被納入港股通機制，這主要是爲了香港股票市場的發展着想。近年來，港交所積極尋求轉型，在上市制度上進行了較爲有利的變革，如允許同股不同權的新經濟企業上市等。轉型效果明顯，小米集團、美團點評等先後在香港上市，阿裏巴巴在去年年末也重回香港二次上市。

若阿裏未被獲准進入港股通名單，則未來有計劃回港上市的百度、攜程等企業的融資均會受到影響，也會令潛在的投資者降低對於港交所上市企業的信心。但影響總歸有限，因爲對於阿裏巴巴等優質企業而言，港股通對於股價僅僅是起到錦上添花的作用，股價歸根到底反映的是公司的經營情況，未獲准進入港股通並不會改變阿裏巴巴自身的投資價值。