嘉盛集團：標普500財報季前瞻：風險環繞

撰文：嘉盛集團特許金融分析師，特許市場分析師Matt Weller

 
上周一波糟糕的美國經濟數據令交易員疑惑我們目前正處於“壞消息即壞消息”的環境（即對經濟增長的關切導致股市等風險資產下跌）還是處於“壞消息反而是好消息”的機制中（即增長放慢的信號實際上提升美聯儲降息幾率，反而提振股市）。
不管短期動向如何，股市回報的長期驅動永遠是財報 ……並且在進入三季度財報季之際，業績預期悲觀。根據財報專業公司德勤（FactSet）的數據，標普500收入據預測年率下滑4.1%，對能源與材料板塊的預期尤其悲觀。如果標普500指數本季度的盈利確實下降，可能是連續第3個季度下降，也是2016年年中以來首個這樣的連續下跌：
來源: 德勤, City Index
 
除了監測三季度盈利與營收數字相對預期的表現之後，具有長遠視野的交易員也應密切關注企業對下個季度的盈利指引。正如我們從上個季度中所學到的那樣，對於股價走勢，企業對未來的展望往往比過去的盈利與營收數字更重要，特別是此時正在進行中的美中貿易緊張局勢打斷了許多跨國公司的運營。

基本面看，多個信號顯示股市可能特別容易受到疲弱三季度財報的拖累。最直觀的例子是，標普500指數的未來市盈率爲16.5，高於10年均值14.8；休闲消費板塊的股票可能特別容易受打壓，因爲這個板塊的市盈率達到20.7；平均市盈率只有區區11.7的金融板塊或許更易受到拋售。

我們繼續深入挖掘後發現，各板塊今年迄今的業績也令多頭警醒。首先，板塊輪動是技術分析的子項，內容包括評估哪種類型的股票表現得好，從而幫助預測股市整體在後市的表現。歷史上，科技、材料與能源這類對經濟敏感的股票通常在健康的上漲趨勢中跑贏大盤，而像公用事業與醫療保健等對經濟不敏感的板塊通常在大盤處於回撤風險時跑贏大盤。從下面年內相對標普500指數的走勢圖我們可以看出，REITs、公用事業與必需消費品等更保守的行業表現出衆，而一些周期板塊，比如金融、材料與能源表現落後：
來源: FOREX.com, City Index
 
美中貿易战、當下的政治不確定性、中東緊張局勢與潛在無協議脫歐風險中都可能構成標普500指數平順度過本財報季的絆腳石。指數交易員應密切關注行業龍頭的表現，從而管窺整體經濟走勢，而個股交易員可能希望聚焦美國國內業務比重更大的公司。雖然最近揭曉一波疲弱數據，美國經濟的表現仍然好於其它國家經濟的表現。
 
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