今年以來，黃金已經上漲逾17%。與此同時，通脹卻持續萎靡，這無情地揭露了黃金的一大謊言：黃金的上漲並不是由高通脹驅動。SeekingAlpha分析師Jeffrey Snider認爲：黃金絕不是一種通脹對衝工具，而是投資者爲免受來自美聯儲錯誤決策影響的對衝工具。
早在2009年，美國國家經濟研究局（NRER）的Marty Feldstein博士就對黃金的抗通脹屬性有過尖銳質疑，他發現黃金走勢和CPI指標走向並不同步——1980年黃金的價格是400美元/盎司；十年後，盡管美國CPI已經上漲了60％以上，但黃金價格卻仍然站立在400美元/盎司。
到2000年，美國CPI已較1980年翻了一番，但黃金價格卻跌至300美元/盎司左右；到了2008年黃金價格已經躍升至800美元/盎司，但其CPI漲幅卻無法與黃金漲幅媲美。
黃金和通脹率並沒有很明顯的相關關系。80年代後期，通脹大回暖，1986年到1987年CPI從1%驟增至4%，而1989年更是上達5%。但與此同時，黃金價格基本沒變。
即使是像1968年到1980年那時候，CPI和黃金價格都上漲，但是從下圖可以看到，它們的漲幅並不一致。當時CPI翻了一番，但黃金價格上漲幅度顯然更爲奪目。
那怎么解釋六七十年代黃金的爆發呢？
SeekingAlpha的分析師就指出，當時金價狂飆和美聯儲的決策有關。在七十年代末期，美國陷入滯漲，通脹高達兩位數。美聯儲爲此進行多番激進加息引起了市場劇烈震蕩，於是黃金成了市場的避險獨寵。當時爆發的黃金，加上高企的通脹，令市場產生一種黃金和通脹同漲的錯覺。
這一現象與2000年代中期的情況大致相同，在2005年後，黃金再一次進入了短暫的繁榮。與此同時，時任美聯儲主席格林斯潘在債券市場的大刀闊斧，接任主席伯南克對房地產的盲目樂觀，都增加了市場不確定性。隨後在2007年8月，美聯儲在美股开盤前意外宣布降息50個基點，這進一步引起市場混亂，令黃金漲勢如虎添翼。
分析師認爲，當前火熱的黃金需求恰恰體現了市場對美聯儲的信心不足，這就是爲什么隨着黃金不斷上漲，通脹預期卻持續下降。
SeekingAlpha分析師認爲，當前的狀況和2008年的情況類似。傳統上認爲，降息將刺激通脹，從而助漲黃金。事實是，美聯儲降息影響了市場穩定性，使黃金暴漲。美聯儲並沒有直接推升金價，只是其錯誤引導將增加市場不穩定性，使黃金的避險屬性得以發光發亮：
“美聯儲最大的錯誤並不是在寬松道路上走得太遠，而是令市場產生了‘美聯儲所有舉措都是寬松政策一部分’的誤解。”