去年10-12月份美股和原油的大跌就反映了石油市場的疲軟對股市的影響，當時標普500指數下跌20%，除了前邊提到的影響外，還有部分原因是由於當時美聯儲加息，美國兩大證券交易所對利率敏感型證券進行大規模清算。
從去年夏季开始，紐交所和納斯達克上市股票數量創下52周新低。到了10月份，交易所的清算造成的內部疲軟導致其他行業的股價暴跌，並將美股推到了熊市的邊緣。
去年夏天被拋售的利率敏感型證券中包括了大量能源行業的股票和基金。去年底原油價格暴跌加劇了這次拋售，因爲投資者意識到，許多工業大國的需求下降會對未來石油需求產生影響。
然而，到2018年12月底，原油價格觸底後反彈，使得股市也隨之反彈，金融市場差點崩盤的慘狀也得以恢復，市場擔憂也逐漸消散。去年12月底以來的油價上漲，是華爾街避免進入熊市，並在今年早些時候得以強勁反彈的主要原因。
然而，最近幾周，能源市場又出現了類似的問題。這一次問題在於主要的工業大國和新興市場對能源消費需求的下降，還有貿易局勢的不確定性，投資者越來越擔心能源市場可能會出現跟去年一樣的暴跌。
油價再次重演去年10月至12月的暴跌行情的概率很低，尤其是考慮到政治和經濟利益攸關，產油國們不可能讓油價跌至每桶40美元以下。不過，能源行業疲弱對美國經濟和全球股市造成的負面影響卻是不容忽視。
以能源股爲例，自7月份以來，紐交所有大量股票交易額創下52周新低。這與2018年10月至12月股市暴跌前幾個月的情況類似。本月大部分時間，能源類股成交量佔總成交量的比重從20%到35%不等。事實上，自7月份以來，能源板塊創下的新低比任何其他主要板塊都要多。因此，原油價格下跌對國際股票投資者構成的威脅是真實存在的，不容小覷。
投資者現在面臨的另一個問題是美元指數的緩慢上行，去年夏天市場也面臨同樣的問題。美元走強對石油等對通脹敏感的大宗商品進一步構成下行壓力，還會加劇能源行業的困境。
以下是景順DB美元指數看漲基金（UUP）的走勢圖，該基金顯示了美元在過去幾年持續上漲的趨勢。美元逐漸走強通常意味着通脹的情況有所緩和，如果這種趨勢持續足夠長時間，全球經濟可能會因此出現通縮。因此，只要美元繼續走強，投資者就有理由擔心能源行業會走弱，以及全球股市下跌。
新興市場股市因能源行業疲弱而遭受的衝擊將超過美國股市。下圖對美國標普500指數與iShares MSCI新興市場ETF （EEM）的表現進行了比較。由於新興市場更容易受到美元和原油價格波動的影響，油價持續疲軟預計將進一步打壓新興市場股市。
對美國股市投資者來說，能源行業持續疲軟幾乎肯定意味着近期市場波動的加劇。爲此，投資者應密切關注在未來幾天和幾周內美股成交量是否繼續創下新低。在情況有所改善之前，分析師建議只要能源類股的成交量再創新低，投資者就應當始終保持防御性，規避風險。
由於原油價格下跌給全球金融市場帶來了壓力，投資者紛紛轉向美債和企業債等安全資產，以及其他的包括房地產股票和公共事業股票等防御性資產。投資者應繼續關注這些安全資產，同時對持有的現金進行合理分配。一旦能源行業前景好轉，手頭上持有的現金就可以重新投入風險高、收益高的市場。現在要做的就是，保障投資的安全性即可。