隔夜歐美股市大漲,美國三大股指在相對低位大幅反彈,均超過5%,創半年來最大當日漲幅。此前我們曾分析過,美股今年以來連續走低,暗示着美國經濟很可能見頂,主要原因是美聯儲持續加息,流動性緊縮,貿易摩擦對經濟的不利影響开始顯現,尤其是中美兩個超級貿易大國之間的緊張局勢嚴重惡化了經濟前景。
首先看美國經濟的表現,三季度實際GDP年化環比終值3.4%,相較於預期下降了0.1%,住房抵押貸款利率上升,房地產數據弱於預期,消費市場增長緩慢,而就業方面,由於薪資增速加快,加重了企業的負擔,因此市場對未來的經濟放緩擔憂加深,風險情緒不斷上升。
其次,美聯儲在加息態度上,並沒有市場預期的鴿派。美聯儲下調了2019年的經濟增長預期,同時也降低了明年預期加息次數至2次。但是從利率來看,目前的聯邦已經達到2.25-2.5%區間,逐步接近中性利率,這增加了資產的吸引力,同時也就截留了部分流向股市的資金。另外,從資產負債表縮小來看,美聯儲雖然降低了加息預期,但是縮表將影響長期類的國債需求,從而迫使較長端利率的上行,實際上,相當於用另一種方式在加息,同樣會減弱市場的流動性,給股市造成較大的下行壓力。
再次,中美之間的貿易摩擦依然是懸在市場頭上的達摩克裏斯之劍,雖然雙方暫時達成了共識,停止互相傷害,但是我們要清醒地認識到,目前的共識並未從根本上解決中美之間的貿易爭端,美國一方面要扭轉貿易逆差,另一方面更強烈的战略目標就是要遏制中國的崛起,這兩點從利益考量上來看,是很難和中國達成協議的,因此,未來的貿易局勢會有很多衝突,類似這樣的共識只是暫時的,市場的避險情緒一直居高不下,這點在黃金的走勢上也可以看出些許端倪。
(黃金-日圖)
因此,美國股市下行壓力猶在,隔夜的大漲更多是技術面的反彈,並非是趨勢的反轉,因此投資者應謹慎參與股指的多頭,逢高參與空頭可能更爲穩妥。
(標普-日圖)
(道指-日圖)
(納斯達克-日圖)
2018-12-27