今年以來，恆生指數(26490.74, 39.71, 0.15%)在一月底衝頂後持續震蕩下跌，2月至10月的9個月中僅4月份收漲，其他8個月均下跌，且5月至今恆指已經連續6個月下跌。然而進入11月，在市場投資情緒偏低且並無重磅利好消息刺激的環境下，恆生指數截至29日收盤已經漲近6%，11月收漲幾無懸念。
港股11月走勢強於內地市場，更未受美股大幅下挫的拖累。市場分析人士表示，包括低估值、高股息、重磅股業績向好和美元回軟因素都吸引了海外資金回流，共同支撐了港股11月走出的獨立行情。
11月強勁反彈
11月港股市場在沒有重大利好提振的環境下，並未被美股大跌拖累，也未跟隨內地市場維持弱勢震蕩，而是出現了明顯的上漲行情。截至11月29日收盤，恆生指數報26451.03點，11月漲幅5.89%，上漲1471.34點；恆生國企指數報10584.93點，11月漲幅4.40%，上漲446.30點；恆生香港中資企業指數(4341.02, 47.51, 1.11%)報4293.51點，11月漲幅4.77%，上漲195.58點。
同期歐美股市跌多漲少，亞洲市場同期走勢明顯強於歐美市場，而香港市場的表現在亞洲市場也是可圈可點的。值得注意的是，港股市場多年以來跟隨美股市場走勢已經成爲習慣，隔夜美股走勢幾乎成爲當日港股走勢的風向標。雖然近年來港股通資金的交易量逐漸加大，然而港股市場仍然未能完全擺脫美國股市的影響，仍然是一個以海外資金爲主導的市場。本次與美股市場背道而馳，在標普500指數較此前高點跌幅超過10%，年內第二次進入修正區間，並且美股科技股龍頭全面跌入熊市的市場環境下，港股走出大幅上行的獨立行情，在港股歷史上也並不多見。
市場分析人士表示，目前全球市場最關注的事件仍是美聯儲的加息進程，近日市場預測美聯儲开始考慮暫停對貨幣政策的逐步緊縮，並可能最早在明年春季停止加息周期的消息。雖然目前來看，市場一致同意美聯儲於12月已鐵定會加息，而高盛和摩根大通等仍堅持到2019年底還有多次加息，但如果加息周期真的結束，短期可能利好股市，但長期卻會出現市場對經濟增長見頂的憂慮，取而代之便是一輪拋售潮。此外，歐洲包括意大利預算案和英國脫歐問題等時間也在拖累市場的風險偏好，因此在缺乏利好消息下，整個資本市場的投資情緒仍以觀望爲主。
多因素支撐港股走強
雖然投資情緒偏向謹慎，但此時港股仍走出獨立行情，市場分析人士表示，主要由港股市場具有低估值、高股息、重磅股業績向好和美元走軟幾個因素共同推動，吸引海外資金持續回流港股市場，支撐指數月线出現明顯轉向。
首先，港股市場調整幅度較大，估值偏低。恆生指數自今年1月33484點至10月底，跌幅高達25.4%；而美國標普500指數自今年9月高點至日前近期最低點，跌幅僅爲10.53%。恆生指數目前的市盈率和市淨率在9.9倍和1.1倍附近，無論橫向還是縱向對比，均處於低位，估值優勢明顯。
其次，港股市場目前股息率較高，國企指數股息率排亞太地區主要股市最高，恆生指數股息率排亞太地區主要股市第三，較美國10年期國債收益率高出將近80個基點，對海外資金有較大吸引力。
第三，港股市場正在三季報業績期，其中多只重磅藍籌股，如騰訊控股(311.2, -0.80, -0.26%)、匯豐控股(66.75, 0.10, 0.15%)、友邦保險(64.7, 0.30, 0.47%)，其業績均超出市場預期。尤其是大型中資銀行三季度業績增速紛紛達到兩位數，業績表現良好的權重股爲港股市場起到了明顯的穩定和抗跌作用。
第四，美股轉向明顯，而美債收益率也出現下降。此外，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲沒有預設政策路徑，利率略低於中性，這一言論與10月時的講話有很大不同。市場解讀其言論偏向鴿派，隨後美元遭遇拋售，歐元兌美元上漲。市場預期如果加息步伐確實減慢甚至暫停，美元將有可能進一步走弱。
以上四項因素，都促使海外資金重新回流。資金流向監測機構EPFR最新數據顯示，截至上周，已經連續五周海外資金大幅流入港股，這也是港股市場11月走出獨立行情的最直接動力。