有時細節決定成敗 - 德國商業銀行

數據顯示，在英國，過去一年核心利率的通貨緊縮大多來自商品價格。如果商品價格的通膨壓力沒有大幅緩解，核心利率就不會下降這麼多。另一方面，服務業通膨的持續性要強得多，目前幾乎完全是核心利率的推動力。因此，德國商業銀行外匯分析師 Michael Pfister指出，英國央行（BOE）一再強調希望在這方面取得更多進展並不令人驚訝。

有時細節決定成敗

在本輪經濟週期中，耐用品在大流行期間首先達到頂峰。另一方面，實際收入也受到了其他組成部分隨後上升的影響。當收入趨緊時，耐久財消費很可能成為消費者首先削減的消費。此外，自那時以來，供應鏈已大大放鬆，這很可能會對價格造成額外的下行壓力。

這種情況不太可能永遠持續下去。現在，實際收入正在回升，消費者總有一天會再次需要耐用品。此外，貨運最近也變得更昂貴。從數據中已經可以看到轉機的初步跡象，通膨壓力很可能會再次上升。如果來自其他方面的通膨壓力繼續下降，這將不會是戲劇性的。

服務價格注定會下降。然而，從第一級分項來看，價格壓力的基礎要廣泛得多。如果耐久財價格停止下跌，但服務業價格仍居高不下，那麼英國核心利率下調的空間就會很小。英國央行大幅降息的空間也會隨之減少。