大華銀行集團(UOB Group)高級經濟學家Julia Goh和經濟學家Loke Siew Ting評估菲律賓央行(BSP)的最新利率決定。

核心要點

今天(9月22日),菲律賓央行(BSP)決定升級其對抗通脹的力度,連續第二次加息50個基點,將隔夜逆回購(RRP)利率提高到4.25%。這一決定符合市場預期,但比我們預期的更為激進。我們將其歸因於今天上午(9月22日)美聯儲更為激進的鷹派立場轉變、比索(PHP)大幅貶值至歷史低點,以及預計10月3日生效的公共交通漲價將擴大對通脹的第二輪影響。

與8月份的貨幣政策聲明相比,最新貨幣政策聲明的總體基調基本沒有變化。央行在8月份的聲明中繼續強調通脹是其主要擔憂,為進一步加息留下了余地,並仍然依賴於數據。菲律賓央行(BSP)再次上調今年全年通脹預期至5.6%(8月預估5.4%,大華銀行預測: 5.5%), 2023年為4.1%(8月預估4.0%,大華銀行預測: 4.5%),但將2024年通脹預期下調至3.0%(8月預估3.2%)。

鑑於形勢(即美聯儲利率預期、外匯走勢和國內政策變化)與我們上個月的評估相比發生了巨大變化,我們現在認為菲律賓央行(BSP)將需要對這些新發展做出更有力的回應。今年迄今累計加息225個基點,完全抵消了2020年降息200個基點的影響,利率比疫情前收緊了25個基點。這表明,菲律賓央行(BSP)願意容忍國內增長放緩,作為將通脹帶回目標區間的必要代價。因此,我們將隔夜逆回購(RRP)利率預期上調至2022年底的5.00%(之前為4.00%),11月上調50個基點,12月上調25個基點。此後,我們堅持認為菲律賓央行(BSP)將在2023年之前按下5.00%的暫停利率按鈕,直到全球和國內形勢需要改變。