比特幣災難是由流動性退潮引起的“數字黃金”神話越來越暗淡。
德銀分析師Laboure和Pozdnyakova人們認為,數字貨幣更像是一種高度營銷的商品——鉆石,而不是穩定的避險資產——黃金。


兩位分析師在最近的一份研究報告中寫道,發達市場的量化寬松政策在過去十年中增加了市場流動性,促進了加密貨幣的普及。然而,隨著美聯儲和其他主要央行收緊貨幣供應,加密貨幣在短期內“自由落體”比特幣價格的下行壓力可能會下行壓力可能會繼續“才剛剛開始”。
長期來看,Laboure考慮到比特幣與風險資產之間的高度相關性,如果標準普爾500指數反彈,比特幣不排除反彈的可能性。
自2022年3月美聯儲首次加息以來,比特幣下跌了46%,彭博加密指數下跌了51%。自今年年初以來,比特幣了近60%。
曾經的“數字黃金”,如今的“數字鉆石”?
歷史經驗表明,黃金越是處於市場波動和嚴重的地緣政治風險之下“避險屬性”它似乎越來越突出。近年來,比特幣和其他加密貨幣由於其近年來的原因“去中心化”的一度享有“數字黃金”的美名。
然而,比特幣災難是由流動性退潮引發的,比特幣“數字黃金”神話黯淡。數據顯示,今年現貨黃金小幅下跌22點.3%,同期比特幣暴跌近60%。
在這種背景下,德銀分析師Laboure與Pozdnyakova表示,與“數字黃金”相比,用“數字鉆石”描述比特幣更合適——類似於鉆石,營銷佔比特幣的價值“大頭”。
為了詳細闡述這一點,兩位分析師講述了鉆石巨頭戴比爾斯(DeBeers)開始一個故事。研究報告提到,戴比爾斯通過廣告改變了消費者對鉆石的看法,創造了鉆石“鉆石永遠流傳,一顆永遠流傳”神話。兩人寫道:
“通過營銷一個概念而不是一個產品,他們為每年720億美元的鉆石行業奠定了堅實的基礎。在過去的80年裏,他們一直統治著這個行業。鉆石也是如此,包括比特幣在內的許多商品和服務也是如此。”
Laboure與Pozdnyakova還指出,比特幣作為“支付手段”它不會成為主流有兩個原因。首先,接受加密貨幣的企業數量仍然很少,其次,價格波動使其不那麼可靠。同時,比特幣被用作比特幣“替代資產”由於其與納指、標普500等風險資產的相關性越來越高,其想法也不可靠。
比特幣價格背後的主要驅動因素
五年前,一枚比特幣的價格大約是1000美元。一枚比特幣的價格在2021年11月飆升至60%.七萬美元。如今,它的價格徘徊在2萬美元左右。所以,真正的價格是多少?影響貨幣價格波動的主要因素是什麼?
Laboure認為,可從“非理性因素”與“理性因素”從兩個角度看。
他認為前者主要由心理因素主導——“根據人們對其價值的看法,比特幣的價值將繼續漲跌,”Laboure認為這是一種現象“小叮當效應”換句話說,“比特幣的價值完全基於一廂情願的想法”。
“理性因素”主要有四點:
供求關系:以比特幣為例,供給有限,約90%的比特幣已經在市場上流通。機構、企業和消費者對比特幣的需求也在增加。因此,價格有上行壓力。(換句話說,“饑餓營銷”)
流動性:與流通中的整體價值和比特幣數量相比,比特幣的流動性較低。德國銀行的調查顯示,在過去三個月中,用於支付的比特幣數量不到比特幣交易的2%。
持倉高度集中:0.04%的地址持有超過60%的比特幣,前十個地址持有約6%的代幣。相比之下,包括Square和Coinbase公開持有比特幣的上市公司只持有1比特幣的總供應量.2%。
各種平臺、交易所缺乏一般標準:數百個加密貨幣交易所以不同的成本和報價操作。
除此之外,Laboure還提到,監管因素的作用也不容忽視。
短期影響劇烈,長期不排除上升的可能性
最近,數字貨幣市場日益動蕩,一些數字資產對沖基金和貸款機構破產的消息頻頻傳出。
Laboure認為,最近的加密貨幣“自由落體”它可能會繼續下去。由於沒有類似於股票定價模型的通用模型來定價這些復雜資產,加密貨幣世界的數字貨幣市場高度分散“流動性危機”仍有可能。
與此同時,考慮到美聯儲的收緊周期尚未結束,歐洲央行尚未啟動加息政策,日本央行面臨的市場壓力甚至加劇了傳統避險市場的動蕩,加上最近對經濟衰退的擔憂加劇等宏觀因素,投機市場面臨巨大影響。Laboure表示:
“額外的宏觀經濟影響可能會影響最近加密貨幣的低點,並重新點燃DeFi(分散)生態系統的感染風險。”
長期來看,Laboure認為考慮到比特幣與風險資產之間的高度相關性,如果標準普爾500指數在年底回升到4750點,比特幣在2022年與該指數的日頻數據之間的頻率為1.45的beta值計算,比特幣已經回升到2.可能超過7萬美元。“但即便如此,還是不到去年11月峰值的一半”,Laboure寫道。

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