國內遊戲版號的重啓

騰訊控股年報陪讀（2）--國內遊戲版號的重啓

上篇《陪讀騰訊控股2021年年報（1）》講了增值業務（遊戲）收入的情況。

回顧下，因爲受到遊戲版號停發及未成年遊戲保護的影響，國內遊戲收入增長出現停滯。公司21年下半年把遊戲的战略地由國內轉移到國際上，且取得很大的增長，國際市場的拓展也是未來對騰訊控股增值業務發展的主要跟蹤點。

昨日4月11日，遊戲行業迎來重大利好：從2021年7月停發的遊戲的版號--重啓了。

這無疑是對遊戲行業的一個大利好。

對於騰訊的遊戲業務一定是最大的利好。

這裏講一個題外話，表達下個人對遊戲行業的觀點。

第一，國內媒體對遊戲的偏見，放大了遊戲的“精神鴉片”的負面影響。確實遊戲對很多小孩子的成長會帶來不好的影響，這也是推出未成年人遊戲保護措施的原因。這點上，方向和措施都很對，年輕小孩子，學業爲重！但是沒有遊戲的童年，真的好無趣啊，想想我們小時候，瑪麗奧，坦克大战，魂鬥羅。滿滿回憶。所以該有但不該沉迷。

第二，遊戲行業也是一個很大的產業，不管是在國內還是國際上。所謂產業，就一定是一個產業鏈和產業生態。從遊戲公司开發遊戲，遊戲的充值，道具武裝的購买、到遊戲競賽，遊戲直播（鬥魚等APP），再到遊戲副產品，如遊戲人物的模型、手辦銷售（典型的泡泡瑪特POP MART）。尤其是競技遊戲，已經成爲一項“競技運動賽事”，這是一種科技進步的產物（元宇宙概念中遊戲會是一個很大比重）和國際青少年交流的平台，應該引導和規範，而不是堵死。

且看一個去年的一則新聞：

說這個事件，是想表達，網遊尤其是競技類的手遊，已經形成了一個巨大商業項目。而且隨着直播的發展，手遊的職業化、市場化和國際化呈現加速的趨勢。

騰訊如果能在這個市場上賺到錢，爲何不賺呢? 賺的錢投資於更多的企業服務建設，投資更多的科技類項目，不是他一直在做的事情嗎？

難道茅台的賺的500億就要給35PE，騰訊賺的500億就貶值給15PE嗎？同樣都是紅票票，具備同樣的購买力，咋就被這么鄙視呢？

這裏順便說一句，同樣賺600到700億的茅台和郵儲銀行，一個35倍PE，一個7倍PE。當然行業不同，確定性也不同，不能這樣簡單做比較。但從性價比，或者說投入—持有--分紅—再投入的循環中，哪一個給投資人創造更多的股價波動以外的收益，是一個價值投資者應該去考慮的點。

回頭騰訊增值業務上，這裏大膽做個預測，遊戲收入，因爲國際業務的拓展，遊戲版號的重啓，之前因爲未成年人遊戲保護措施的衝擊會提早於下半年實現對衝。國內遊戲的收入下降是否會提早見底，取決於騰訊什么時候拿到幾款2020，2021年儲備的遊戲版號。

今年隨着國際業務的投入加大、王者榮耀的出國、國內版號的重啓，給出一個2022年騰訊增值業務重回增長的判斷，而且確定性在不斷增加。即使今年的增長有限，2023年的增長會加速。給出復合增長10%到15%的判斷。

下期陪讀騰訊廣告業務和金融服務及企業服務。

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