撰文：嘉盛集團研究主管Kathleen Brooks
今天的零售銷售略微好於預期，但10月0.1%的增幅並不利於極其重要的聖誕購物季。在CPI和勞動力市場數據於最近幾天揭曉之後，英國本周繁忙的經濟數據的高潮就在零售銷售。這些報告沒有任何一份的表現令人高興：CPI仍然報在3%、薪資保持疲弱、零售銷售受到消費支出不力的影響。
這些月度數據對英鎊的影響值得“玩味”。採用Bloomberg的EMCI功能後我發現，平均下來，這三個關鍵數據過去一年都在數據公布後的頭30分鐘內，對英鎊產生溫和利空的影響。請看下面的圖表1-3，每張圖表的白线代表英鎊的平均反應。
有意思的是，下跌回應的幅度很小 – 對CPI的是0.01%，對失業率和零售銷售分別爲0.025%和0.015%。可以說，過去一年裏，英鎊對勞動力市場的回應最深。更有意思的是，創下歷史低點的失業率似乎沒有提振英鎊，原因可能是同期的薪資數據太過令人失望。
爲什么美國經濟數據利多英鎊
美國卻是另一番景象。美國CPI數據一般帶動美元短线上漲，即使通脹數據被視爲弱於正常表現。勞動力市場數據甫一公布，美元也通常上漲。非農就業平均帶動美元上漲0.04%。但當非農就業人數超過20萬，對美元的提振作用尤爲明顯。事實上，3月份的非農就業報告公布後，美元斬獲的漲幅最大。當時，新增就業達到23.5萬人，美元的漲幅約爲0.3%。
饒有趣味的是，英鎊似乎並沒有從這樣的好轉中獲益，即使經濟數據意外好於預期。以英國零售銷售爲例：2016年11月，零售銷售年率大漲4.8%，但英鎊實際上下跌0.06%。與此相似，2017年3月，銷售年率同樣激增2.16%，但英鎊在數據公布後的半小時內下跌0.01%。這暗示，英鎊在今天僅略好於預期的零售銷售數據公布後斬獲的0.04%漲幅，由零售銷售以外的因素驅動。
我們可以得出什么結論？
相對對英國經濟數據似乎並不特別敏感的英鎊，美元自好於預期的美國經濟數據中獲益似乎更多。
一個原因可能是，相對英國經濟，外匯市場更加看好美國經濟。
另一原因可能是，像零售銷售這樣的數據通常相當不穩定。此外，脫歐進程正給經濟前景造成大量的不確定性，同樣可望限制英鎊未來幾個月對英國經濟數據的回應。
總而言之，我們可以說，整體上英鎊對英國經濟數據仍然相對不敏感，但是，CPI、失業和零售銷售等關鍵數據通常壓制英鎊，即使數據好於預期。所以，如果期待英鎊/美元年內升到1.35以及更高的價位，不要指望經濟數據帶來上漲動力。英鎊正在由經濟基本面以外的因素驅動。
圖表 1: 英鎊回應及 CPI
來源：City Index 和 Bloomberg
圖表2: 英鎊對失業率的回應
來源：City Index 和 Bloomberg
圖表3: 英鎊對零售銷售的回應
來源：City Index 和 Bloomberg